新興市場「5月大逃殺」，重新點燃世人對大債危機的恐懼，低利率讓債多不愁的神話，是否將因美國升息與美元走強而破滅？全球股債市多頭派對，會不會因債務灰犀牛闖出而亂了套？這場華爾街激烈的多空激戰，誰也無法置身事外。

2008年金融海嘯以來，孕育全球金融市場大多頭。美、歐、日透過量化寬鬆（QE）的貨幣政策操作，大撒鈔票營造超低利率。低利率讓新興市場國家勇於發債。不斷發債對經濟與金融市場輸入源源不絕的活水。

爆發國債違約 阿根廷讓大債遊戲變調

這套大債遊戲劇本因為阿根廷5月10日向國際貨幣基金（IMF）提出300億美元紓困而開始變調。阿根廷爆發國債違約危機，投資者懷疑的眼光從阿根廷，投向土耳其、義大利，甚至過去10年債務增加最迅猛的中國。

國際熱錢開始撤離大債國家，引發新興市場「5月大逃殺」。光這個月，阿根廷披索兌美元急貶13.8％，土耳其里拉重貶8.6％、巴西里爾挫跌6.1％，受到義大利拖累的歐元貶值1.8％。

索羅斯警告：新金融危機正悄然成型

「金融大鱷」索羅斯（George Soros） 在5月29日在巴黎對歐盟成員發表演說時表示：「我們正在面臨新的金融危機……，所有可能出錯的地方，都正在出錯。」顯然，他把新興市場看成危及全球金融市場的下一隻灰犀牛。

但隔天，摩根士丹利總裁高爾曼（Jim Gorman） 就打臉索羅斯：「在全球難得的同步成長之下，根本沒有危機，索羅斯的說法可笑又荒謬……。」

不過，美元由弱變強、美國又開始進行升息循環，引發國際熱錢大舉自新興市場撤退。

諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）才會說：「這次新興市場的危機，有機會重演1997年至1998年的亞洲金融風暴，即貨幣大幅貶值、造成企業債務攀升，進而拖累經濟，又旋造成貨幣跌得更深……」，他在自己的推特（Twitter）上指出：「我一直說沒有跡象顯示這種危機即將發生，但我不能再這樣說了……，有些可怕的事到來了。」

金融海嘯後的極低利率和美元貶值，導致了新一波資本流湧向新興國家，他強調：「在結構上，新興市場經濟體非常容易受到短期傳染風險影響，因此，少數國家的問題演變為整個資產類別融資條件吃緊，只是時間問題。」(閱讀全文…)

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