這一回葉倫學乖了!

　不同於3月中旬衝口而出的一句話嚇壞市場，這位今年才上任的美國聯準會首位女主席在本周國會聽證會的表現，就像所有的央行總裁一樣，四平八穩。這也意味，市場要從她的發言中尋找有關聯準會政策動向的訊息，將會更加困難。

3月19日葉倫在其首次決策會後記者會上，面對媒體提問聯準會可能調升利率的時間點，她回答是在量化寬鬆結束6個月後。她如此明確的答案令市場大受震撼，立即陷入混亂。有人把此一事件視為葉倫的菜鳥錯誤，犯了央行對外溝通上的最大忌諱，就是最該隱晦的議題上卻發出最明確的訊息。

　4個月後，葉倫來到國會山莊，已非當初的菜鳥，她的報告與談話面面俱到。由於近來指標顯示美國經濟加速改善，使得鷹派擔心通膨升溫，要求聯準會應提前升息的聲浪也大為提高，市場擔心葉倫的鴿派立場會有所鬆動，她本次國會作證也因此備受矚目，大家都希望自她的證詞中找到聯準會何時緊縮的蛛絲馬跡。

然而葉倫的證詞卻是鬆中帶緊，既顧及鴿派的期待，也照顧到鷹派的憂慮。她先表示經濟情勢良好，但接著表示復甦仍未完成，還有很多人失業，因此仍需要高度寬鬆的貨幣政策。不過她同時也對提前升息持開放的態度，只要就業市場改善超過預期，聯準會是有可能提前升息，甚至升息速度可能會超過原先設想。

毫不意外，葉倫的證詞立刻引發各方猜想，其中最耐人尋味的是她對提前升息所設的條件，即是就業市場要好到什麼程度才需提前升息，而且要提前到什麼時候。

根據巴克萊首席美國經濟學家麥基的看法，聯準會認為不致引發通膨的失業率是在5.2％到5.6％，而美國失業率若是照著最近幾月的速度下降，到明年首季就會達到5.6％，意味聯準會可能會在明年3月就會開始升息。但是也有專家認為，聯準會最快也要到6月才會升息。

不論市場的解讀為何，葉倫顯然已掌握央行總裁對外發言時的要領：只告訴她想要告訴的，其中含意，就有勞各位去思考吧。