三大面向解讀 俄羅斯有機可趁

　美俄雙方在敘利亞的議題上相互指責，拖累俄羅斯股市近期相較其他新興市場更為弱勢。然而，法人指出，現階段從基本面、價值面和收益面來觀察，俄股在新興市場中堪稱崛起之秀，中長線投資價值高，加上油價隨第2季用油旺季來臨，俄股未來補漲機率高，現階段出現回落反而提供投資人進場契機。

　摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，受惠油價回穩及內需市場活絡，俄羅斯經濟預期逐步回溫，觀察俄羅斯企業今明兩年企業獲利成長均有約15％的強勁動能，但本益比和股價淨值比卻仍分別較歷史平均水準折價18％和33％，落後後補漲空間遠優於其他新興市場。

　從收益面來看，俄羅斯在整體新興市場中屬於高股利率的市場，不僅股利率誘人，股利發放率也高達30％並且持續上升，加上股利政策對股東相對友善，都讓俄羅斯股票在投資價值更具吸引力。

　野村大俄羅斯基金經理人葉菀婷表示，俄羅斯第一季財政赤字縮窄，得利於收入增加，主因為油氣收入從GDP的5.6％上揚至6.1％，總支出受社福支出略為提高的影響則維持不變，受惠於今年財政紀律將逐步改善，增添基本面動能。短線俄股信心面仍受地緣政治與美俄關係影響，保守看待盤勢，惟指數已近波段低點不失為介入機會。

　富蘭克林證券投顧表示，即使在最壞的情境下，俄股也不致重演過去遭到歐美制裁之際，股匯市暴跌的狀況，雖然波動區間可能在本益比空間縮減下而略往下移。另外，俄國外債自制裁以來大減2,000億美元，且政府負債僅占GDP的15％，加上俄羅斯實質利率仍達5％，僅次於巴西，有貨幣政策的運用空間。

　宏利環球俄羅斯股票基金經理查理曼資本指出，在先前的國際紛擾事件趨於平息下，俄羅斯的貨幣可望轉強，對股市帶來支撐。雖然目前還無法確定俄羅斯經濟已經走出低谷，但查理曼資本認為經濟狀況已經開始轉佳，包括製造業與營建業都有出現改善，而通膨也降到個位數的水準。

　鉅亨網投顧總經理朱挺豪針對俄股的基本面指出，經歷了過去兩年的獲利成長衰退，今年俄股可望迎來近年來首度的獲利正成長；在去年獲利衰退近17％後，隨著能源價格的大幅度上揚，2017年股市的獲利年增率上看60％，2018年還有機會再成長13％，獲利連年的攀升，將為股市帶來有力支撐。