大立光法說後... 法人仍吐槽後市

股王大立光昨（11）日打頭陣，揭開台股指標股法說季序幕。元大投顧科技產業分析師蒲得宇於法說會後指出，大立光單季毛利優於預期、全年每股純益（EPS）符合預期，但短期展望無法化解市場疑慮，保守看待股價表現。

麥格理證券大中華區科技產業研究團隊主管張博凱認為，大立光的挑戰不只有蘋果iPhone X銷售，更不能排除結構性問題，當相機設計的重心從畫素提升，轉向擴增實境（AR）、3D感測等新功能後，掌握產業價值者也從單純的鏡頭供應商，變成提供模組、軟體、設備的業者。

　■前二月恐遜於去年同期

大立光日前公布去年12月營收後，已經引發一次外資圈對其財務預期的下修潮，然大立光不排除今年前二個月營收加總劣於去年同期的可能性，這一說法讓外資再度提高警覺。

摩根大通證券科技產業分析師張恆指出，就大立光財報看來，股王選擇維持獲利能力，意味市占缺乏再走升空間，流失給競爭對手的趨勢未見止息跡象。未來半年至一年間，很可能看到市場預期進一步下修。

對大立光站在保守派的里昂證券，法說後直指終端需求沒起色，市場預期還是太高（Consensus too high），將推測合理股價從3,916元、再砍至3,361元。元大投顧也把大立光推測股價從4,200元，再度下修到3,500元。

　■法人籌碼鬆動、股價崩

去年8月24日時，大立光收盤價創下6,000元歷史紀錄，市值達8,048億元；對比現在股價3,730元，市值縮水到5,003億。

最能代表長線持股法人心態的投信，自去年11月15日開啟對大立光波段大賣股，幾乎天天賣超，持股張數從2,529張，降到現在剩下1,407張，大舉獲利了結。大立光股價昨收3,730元，下跌45元。

　■毛利率優，盼撐股價

港商馬來亞證券認為，大立光股價過度修正，報酬風險比趨於合理，雖有短線營運壓力，但不代表喪失龍頭地位（Not a Broken Story），看好大立光股價逐步回溫。好消息是，大立光去年第4季毛利率71.68％，比外資圈共識的68～69％高出3個百分點，分析師說，考量大立光股價短線跌深，不排除空方法說會後回補，伴隨衝著較佳毛利率的搶反彈資金，給予股價支撐。