政策奏效 陸資本流動趨均衡

　中國大陸資金外流現象，在人民幣升值、陸企減少對外投資下，2018年第一季出現久違的資本雙向流動均衡，「法國外貿銀行中國資本流動領先指數」正回到均衡，是2014年第一季以來的首次，法外貿行亞太區首席經濟學家艾西亞（Alicia Garcia Herrero）指出，這是中國資金管理政策奏效，包括滬港通的資金回流的挹注。

　法國外貿銀行統計，中國大陸2018年第一季資本外流195億美元，就歷史高峰來說，這樣的資本流出量相對較小，大約保持穩定，應該是3月期間出現少量貿易逆差，帶來資本呈現淨流入。

　人民幣兌美元匯率走勢，在近期新興貨幣兌美元全面走貶倒地下，相對波動極小，2月以來也僅約在6.32～6.35之間波動，月均價和半年均價則維持在6.32，澳盛銀行外匯部門認為，在中美貿易摩擦前景變得明朗之前，人民幣未來幾個月，仍預料僅有小幅變化。

　陸企大舉對外投資是過往中國資金外流的重大因素，各國政府對於陸企海外併購轉向謹慎，加上美國對智財權的特別關注，陸企收手明顯可見，今年第一季對外直接投資減速，反而是政策導引香港資金回流、互聯互通股市、CDR發行等，激勵資金向中國流入。

　瑞銀財管部門分析，CDR新政將吸引更多境外公司，選擇以直接發行CDR的形式在中國境內交易所上市，而不是在港交所上市，反正港、滬有相似WVR和VIE結構的新經濟企業。當然港交所也提出新措施，建議對上市規則進行改革，看來中國境內市場可望提供比香港市場更高的估值。

　法國外貿銀行研究部門建模的「中國資本流動領先指數」，估算出在2018年第一季，中國資本外流可

達到均衡，這是2014年第一季起資金大舉外流的4年來第一次的現象，艾西亞亦指出，根據中國官方國際收支平衡數據顯示，去年第四季就呈現資本流動穩定，與法外貿銀的預測一致，相信此趨勢將可望維持一陣子。