全球市場波動增 恆指走勢轉弱短線難突破

美國聯準會5月議息紀錄顯示，會中成員普遍支持6月會議升息。然而，聲明卻指出2％的通膨目標是對稱，或反映聯準會願意讓通膨短暫高於2％。投資者認為，2018年美國升息次數仍未明朗。

　正如我們之前提及，現任主席鮑威爾仍風比較保守，加上並非經濟學者出身，並不願作出個人前瞻性的政策決定。

　因此，除非經濟數據出現明顯過熱或收縮的問題，否則漸進升息仍將是聯準會短期策略。

　聯準會議息紀錄公佈後，投資者認為升息步伐不會加快，再加上全球市場出現不少不明朗因素，資金回流債市避險，美國國債利率由高位進一步回跌。不過，減稅的刺激效應尚未完全反映，再加上資金回流美元區，均有利美國經濟短期增長。另一方面，聯準會表示願意容忍通膨，會否令通膨升勢超出預期，將成為關注焦點。

　中國國務院副總理劉鶴訪美，與美國財長穆努欽一起發出聯合聲明，表示中美貿易取得具體進展，中國將向美國大幅增加農產品及能源進口。投資者認為，中美關係有所改善之際，總統川普突然又再發言，表示不滿中美貿易談判，又指過程十分艱鉅，貫徹川普一貫反覆的態度。

　但值得留意的是，美國國會對於制裁中興持強硬態度，或可反映中美兩國的競爭性關係，並不只存於川普領導班子，而是大部份美國人的想法。可以預期中美未來政經關係仍十分震盪，對經濟和金融市場前景增添陰影。

　美股近日於高檔整理，全球金融市場波動增加，再加上美元匯價偏強，令資金回流，為美股帶來支撐。然而美匯上升，亦對跨國公司海外業務貢獻帶來一定負面影響。

　此外，美股估值偏高，主要指數短期內難有突破。相反的，美國中小型股的市場卻以美國為主，美匯強勢對其業務影響較少，因此小型股為主的羅素2,000指數反而能創出新高。

　另一方面，雖然美國國債息率由高位回跌，但美匯仍處於近期高檔。主要貨幣兌美元回跌，而新興市場貨幣更為慘烈。其中，阿根廷貨幣年初至今已貶值24％，土耳其里拉亦下跌超過20％。其他不少新興貨幣亦有中高個位數跌幅。

　由於美元升息週期未完，短期間新興貨幣拋售潮或未完結。目前阿根廷及土耳其均透過大幅升息，抗衡資本外流，但這對經濟副作用明顯。預計新興市場將是短期國際金融市場主要的潛在風險。

　A股過去1週先上探5月高點後回落，中美關係不明朗是調整主要原因。然而，A股每日成交量只維持於4千億元人民幣附近，而融資規模於1兆元人民幣以下，反映市場資金量沒有增加。

　另一方面，監管機構近期加快優質新股上市，藥明康德已連續多次漲停，現價較招股價上漲5倍，而富士康工業於A股上市，集資高達270億元人民幣。預期資金將分流向上述新股，限制A股漲勢。展望未來，雖然A股進入MSCI帶來新的資金，預期主要A股指數將維持於幅度內震盪，暫難突破。

　港股過去1週走勢轉弱，恒指再度失守31,000點。事實上，中美貿易關係反覆，再加上資金由新興市場流走，令不少投資者維持審慎態度，因此港股成交量近期仍保持低水準。

　資金流入部份受政策支持的中型股，例如教育和燃氣等。鑑於缺乏資金流入，預計恆指短期上漲空間有限，主要支撐見於30,000點。