併購一籮筐 集團缺綜效

　聯發科過去幾年以來不斷併購，收購了包括雷凌、立錡、晨星等公司，但從上季財報看來，聯發科營收規模雖有成長，但毛利率拉升無力，公司預期今年底前仍將在36～39％，且其他產品線未能跟上手機事業晶片部門規模。

這些狀況皆指向集團合併綜效並不明顯，若要贏回投資人信心，恐得先說明集團大方向策略，進而分析子公司的加分之處，而非併購後就置之不理。

　翻開聯發科近年來收購的公司名單，從知名的電視晶片廠晨星、電源管理IC廠立錡、WiFi晶片廠雷凌、絡達及集耀或是影像IC廠曜鵬、驅動IC廠奕力、利基型DRAM廠常憶等，收購範圍從類比IC、記憶體及邏輯都包含在內，造就目前的聯發科集團規模。

　聯發科當時的規劃，是希望利用併購，期盼未來能打入車用、物聯網及消費性電子等各種領域，最好能擺脫在手機晶片領域與高通殺價的紅海。

但從今年第二季公告的最新財報看來，代表成長型的特殊應用晶片（ASIC）、物聯網等部門，雖然成長幅度相當大，但執行長蔡力行也坦承，明年上半年成長型產品營收規模，恐怕也難以超越行動運算部門（手機、平板）營收。

　再從驅動IC廠奕力狀況來看，即便有聯發科的加持，聯詠仍是市場龍頭老大，且整合驅動暨觸控IC（TDDI）產品，奕力表現也不如敦泰及聯詠。另外，原先在國內類比IC市場佔有絕對領先的立錡，現在也面臨茂達的強力追趕，立錡轉向更高毛利市場的壓力已經迫在眉睫。

　觀察近年來併購動作頻頻的博通，博通雖不斷在市場上收購公司，但在戰略上就明確把低毛利產品出售，如博通就將遠端管理伺服器晶片（BMC）出售給信驊，同時旗下安華高（Avago）也退出光學滑鼠市場，將市場拱手讓給原相。

　聯發科目前旗下子公司眾多、產品線也廣，但從財報成績看來，卻未能將集團力量完整發揮在市場的戰略布局。併購子公司後若是發現有減分的部分，其實大膽切割也並非壞事，否則營收成長、毛利率卻下滑，恐怕也只會讓集團虛胖。