陸房企近4千億債務 成金融地雷

　調研機構數據顯示，大陸房地產開發商共有3,850億元人民幣（下同）在岸債務於明年到期。由於當前中美貿易戰升溫、大陸經濟成長放緩，流動性趨緊，市場擔心，大陸房企是否有能力償還如此龐大的債務，恐成大陸下一波金融地雷。

　內外因素夾擊下，過去大陸房市「金九銀十」盛況已不復見。大陸官方最新數據顯示，1～10月新增房地產投資增速較1～9月減緩0.2個百分點至年增9.7％，商品房銷售額1～10月亦較上月數據減慢0.8個百分點，至年增12.5％。

　房市一片慘淡，不僅指標房企萬科、碧桂園等大打折扣戰賣房，整個房市行業更瀰漫「只求活下去」的氛圍。值得注意的是，Wind金融數據顯示，今年上半年，136家上市房企最新資產負債額超過10兆元，平均負債率約80％，創13年來新高，被形容是史上最大泡沫。

　明年情勢亦不容樂觀。英國金融時報報導，研究機構Dealogic數據顯示，大陸開發商明年到期的人民幣在岸債務，包括資產支持證券（ABS）達到3,850億元，幾乎是明年到期的美元離岸借款145億美元近4倍。

　法國巴黎銀行資產管理公司（BNP）新興市場企業債務主管Alaa Bushehri表示，美元債務引起很多關注，但公司更關注的是人民幣債務。他強調，對明年來說，真正令人擔憂的是在岸債務。

　近期房企巨頭恒大集團的一項動作引起市場注意。恆大發行18億美元債券，但恒大董事長許家印自掏腰包認購了10億美元，試圖在市場不斷萎縮的情況下支撐這次發行。

　報導指出，過去房企要償還大額的債務，通常會「借新還舊」，但大陸官方為了去槓桿，已開始限制在海內外發債。Bushehri說，今年新發行的人民幣債務中，僅2％來自房企開發商，較過去幾年明顯下降。

　另一方面，雖然大陸政府近期加強信貸發放，讓企業能夠在市場中進行再融資，但規模較小的開發商較難獲得銀行放貸和吸引投資者。東方資本研究董事總經理Andrew Collier指出，加上政府對影子銀行的打擊，房企只能更依賴公開資本市場。他說，房地產開發商是資本密集型企業，綜合所有不利因素，都在加大他們為既有和未來債務融資的難度。