擺脫弱勢油價 能源股逆勢強

　近期國際油價走勢疲軟，向來高度連動的能源股卻走出自己的路，西德州原油價格自10月底跌破67美元關卡後跌幅逾10％，反觀MSCI世界能源指數逆勢走升1.4％，與弱勢油價明顯脫鉤。法人指出，以經驗來看，商品資產在景氣擴張期間表現最強勢，眼見全球經濟進入景氣高原期，落後表現的能源股將力爭上游。

　保德信全球資源基金經理人楊博翔分析，今年前三季國際油價漲勢凌厲，西德州原油價格漲幅逾二成，MSCI世界能源指數僅小漲5％，與油價脫鉤情形已自2016年延伸至今，主要是過去投資人偏好成長型股票，如科技股等，而估值偏低的能源股被歸類為價值型股票，因而未能獲得資金青睞。

　不過，下半年以來，明顯偏貴的成長型股票開始修正，資金轉向價值型股票趨勢鮮明，能源股可望重回資金懷抱。

　觀察前次景氣循環2009～2014年，初期至中期階段，因產業能見度低，短線期貨投機者多，導致油價表現優於能源股，但中期過後，隨著產業發展逐漸明朗且穩定，能源股便開始反應基本面獲利而快速上漲，對照當前情勢，市場對於目前景氣循環處於末升段具有高度共識，可見接下來才是能源股表現的主場。

　回歸基本面來看，楊博翔表示，能源產業近年來積極改善體質有成，經營策略由產量成長轉為現金流平衡，降低負債比例，現金流量上升，利於能源產業進行股票回購或增發股利，同時反應在企業獲利。

　根據高盛證券的預估，今年能源股獲利成長率將達95％，明年亦將有25％的成長幅度，位居各類股之冠，來自基本面改善的強力支撐，推升能源股股價逆勢走揚。

　百達投顧在最新的看好產業的報告中也指出，全球資本支出前景仍然光明，在最近工業股的拋售後，已將工業股票上調至加碼，此次拋售已將此類股票的價值面降至相對指標的六年低位。與此同時，則將資訊科技降級為減持，強調仍偏好能源和採礦等週期性行業，以及醫療保健。

　投信法人強調，眼見能源股急起直追態勢鮮明，加上產業能見度高，加上基本面無虞，建議逢低分批布局以能源股為主的全球資源基金，掌握景氣末升段的補漲行情。