寬鬆財政穩貨幣 陸明年施政重點

12月18日是中共十一屆三中全會召開40周年紀念日，外界盛傳中共中央經濟工作會議有望在此之前召開。多位學者專家指出，此次會議基調除了將聚焦「穩增長、調結構、防風險」的基調外，針對2019年宏觀經濟政策的規畫，「穩貨幣、鬆信貸、寬財政」將會是政策組合拳的主軸。包括擴大財政支出、加大降稅減負以及加速落實扶持民企政策等施政重點，可望在會中被提出討論。

分析人士指出，根據過去經驗，儘管此次中央經濟工作會議不公布具體經濟成長目標（具體數字要等到大陸「兩會」公布），但是該會議仍會指引明年經濟工作和政策方向，尤其是會議對明年大陸經濟形勢的判斷、逆周期調控政策力度、房地產政策變化、地方政府激勵機制和深入推進改革開放等方面內容。

中國民生銀行研究院院長黃劍輝預計，此次中央經濟會議基調將會在「穩增長，調結構，防風險」之間精準拿捏。財政政策會更加積極，需求側的穩增長會繼續發力，供給側改革將繼續深化。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，明年大陸的宏觀政策組合路線有望是「穩貨幣、鬆信貸、寬財政」。他表示，鑑於目前大陸實體經濟融資困難主要在於貨幣政策傳導機制不暢，貨幣政策本身繼續大幅寬鬆的必要性已不大。明年人行繼續降準更多的是「置換」屬性，透過「收短放長」釋放更廉價的中長期資金，提升金融機構的表內放貸意願為信貸鬆綁。

章俊表示，在大陸中央指引財政政策需要更積極的背景下，預計明年預算赤字率、地方政府債發行和減稅降費的規模都會有提升，各項「寬財政」措施會積極落到實處。

中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳預計，大陸在財政政策方面將會積極與寬鬆並行，一是有力度地減稅，讓微觀主體有感受；二是赤字率回升，預計明年會提高到3%的水準。

在貨幣政策方面，諸建芳認為，未來大陸中央的信貸政策可能會向民營企業傾斜。「與國有部門相比，民營信貸的取得有一定薄弱的地方，所以預計明年這部分有所加強。」

對此，章俊強調，從穩增長層面解決民企「融資難、融資貴」僅是治標；從長期來看，為民企創造「競爭中性」的經營環境才是根本解決問題的關鍵。在民企座談會之後，未來伴隨著政策落地和發揮效應，預計明年民企的生產經營狀況會逐步改善。