人行貨幣政策偏緊 暫停放水34天

大陸央行持續維持偏緊的貨幣政策，連續第34日暫停逆回購操作，再度刷新歷史紀錄。中國人民銀行表示，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，12日不開展逆回購操作。業內人士認為，考量到年底銀行考核壓力較大，市場流動性需求較高，人行可望擇機恢復公開市場操作，以保持流動性充裕。

逆回購又稱附買回，逆回購是大陸央行貨幣政策中的公開操作方式之一，主要向市場上投放資金的操作，以維持市場貨幣流動性充裕，

對於人行連續未展開逆回購，聯訊證券首席市場分析師康崇利表示，「鎖短放長」可能是人行的政策傾向，因銀行間市場流動性充裕，但實體經濟融資依舊困難；逆回購操作通常用於解決短期的資金問題，短期寬鬆的資金也容易流入房地產和融資平台而不是實體經濟，所以人行可能在暫停逆回購操作並觀望市場數日後選擇進行降準，為市場提供長期流動性，以達到更好支持實體經濟的目的。

中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫表示，從利率走勢和金融市場穩定角度看，目前並不需要額外的流動性刺激，一方面，目前流動性相對充裕，SHIBOR各期限利率走勢平穩，國債收益率逐漸下行，企業融資難融資貴問題在一定程度上得到控制；另一方面，國內金融市場逐漸止穩，受中美貿易戰暫時休戰影響，匯率貶值壓力部分釋放，破7呼聲逐漸消散，股市也階段性觸底，因此，無需對市場進行額外的流動性刺激。

而且，從結構上看，逆回購主要是短期流動性提供工具，目前的核心問題是引導長期融資成本下行，為實體經濟提供更多支撐，因此人行更傾向於使用MLF、降準等中長期政策工具。不過，臨近年底，現金需求增加，央行可能考慮再次啟用臨時準備金等手段，緩解季節性的流動性壓力。