數據不佳 機構：陸明年Q1恐陷工業通縮

　中國國家統計局昨（11）日公布多項經濟數據，工業增加值與消費增速較上月大幅下滑，且不如預期。機構分析，在中美貿易戰影響下，中國經濟將在明年第一季加速觸底，且不排除有工業領域通貨收縮的可能。

　數據顯示，11月工業增加值年增5.4％，創33個月新低，不及預期和前值的5.9％。社會消費品零售總額增速年增8.1％，較上月減少0.5個百分點。

　國開證券認為，雖然今年採暖期環保限產不再一刀切，但是污染加重仍會增大部分城市的停限產壓力，另外需求持續回落，基建與地產投資發力有限，難以持續推動供給端。

　此外，近期穩經濟政策並未明顯發揮作用，供需兩端均弱，尤其是需求端的回落可能會進一步加大PPI（生產者物價指數）下行，若持續時間過長，不排除明年工業領域接近通縮或進入實質通縮的可能。

　海通證券指出，本輪中國經濟下行並非單一案例。今年以來全球經濟相繼減速，隨著供給收縮進入尾聲，需求下滑將主導工業品價格重回下行通道，通縮風險也將增溫，上中下游行業利潤也將面臨重新分配。中國11月PPI年成長幅度較10月下滑0.6個百分點至2.7％，連續第5個月走弱。

　中海晟融經濟學家張一表示，目前市場進入一個自我反證的循環中。中美貿易摩擦導致前景悲觀和加快出口，在搶出口效應消失後，出口開始下滑，工業生產減弱，這反過來進一步驗證悲觀預期，消費也開始減弱。

　他認為，在這種反覆驗證的過程中，經濟有可能在明年第一季加速觸底，消費和出口將成為經濟的重要拖累。消費主要是預期不穩，可選消費進一步減弱，出口則主要是外需減弱和去年基數較高。