聯準會鴿聲響起 美元匯價短期承壓

近期多位美國聯準會（Fed）官員談話傾向鴿派，而且市場對今年升息步調的預期也有所降低，導致美國10年期公債殖利率呈現下滑，相較於德國與日本的利差也縮小，因此壓抑美元匯率（見右圖）。

　去年12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄也顯示，由於金融市場波動增加，部分官員希望12月維持貨幣政策不變，但投票後仍決議調高聯邦基金利率一碼至2.5％；多位官員認為FOMC對進一步緊縮政策，可以具有耐心，有限度的進一步緊縮，可能屬適當。不過，儘管去年第4季以來金融市場動盪劇烈，Fed官員對經濟展望仍樂觀；未來貨幣政策將取決於經濟數據的情況。

預估Fed今年兩度升息 聯邦基金利率探3.0％

　星展集團仍然預期今年美國經濟成長穩健，也相對較歐元區與日本良好，Fed仍會進行貨幣政策正常化；預估今年Fed將於第2季與第3季採取升息措施，每次一碼，屆時聯邦基金利率將達3.00％。由於今年歐元區GDP成長率將連續第二年低於2％，通膨率也未能達到央行的目標；星展集團認為歐洲央行（ECB）尚不會採取升息措施，實際升息的時間可能落於2020年；同時也預期日本今年實質GDP成長率將下滑至1％以下，通膨率也未能達到央行的目標；因此，日本央行（BOJ）也不會採升息措施。

　另一方面，中國人民銀行（PBOC）近期也決定將存款準備金率（RRR）下調100個基點至13.5％，藉以緩解經濟趨緩的壓力，但相關措施則可能壓抑人民幣的表現。整體而言，主要大型經濟體較美國面臨更多的成長阻力，並沒有很強烈的誘因將美元兌換成歐元、日圓和人民幣。今年美、歐、日等三大央行中，只有美國會採取升息措施，因此預期未來利差水準仍有機會重新回升，而利率相對較高的情況將可望支撐美元走勢。

避險資金流向日圓 近期匯價將呈區間盤整

　此外，由於今年初日本仍在休市期間、金融市場動盪與蘋果公司調降本季財測所影響，避險資金流入日圓，美元兌日圓匯率一度閃崩，但依據歷史經驗顯示，未來走勢呈現盤整的機會偏高；星展集團預期未來數周美元兌日圓將於105至110之間呈現區間盤整。

　政治議題部分則是干擾美元表現的重要因素；由於美國總統川普與民主黨議員對政府預算案，依舊陷入僵局，美國政府關門的情況仍然持續。儘管川普於黃金時段發表電視演說時，並未宣布進入緊急狀態以獲得緊急資金，但信用評等公司惠譽國際表示，若美國政府持續關門，並對債務上限造成衝擊，今年美國可能有失去AAA信用評級的風險，這將是干擾美元走弱的重要變數之一，投資人仍需密切觀察。

重要聲明

本文僅供參考不構成投資或交易之推介、要約／要約引誘或建議。本文之觀點或看法不代表未來經濟走勢或投資績效，作者及星展銀行（台灣）不就未來經濟或市場表現提供任何擔保或保證。本文之智慧財產權屬於星展銀行（台灣）所有，非經事前同意，不得複製、轉載、引用、抄襲、修改、散佈或為任何其他方式之使用。