外資對台積電 猛打預防針

台積電17日召開萬眾矚目的法說，外資再度打下預防針，繼先前對首季營收共識為季減10～15％後，瑞信、匯豐證券同步出手，研判第1季營收恐較上季減少18與20％，但仍維持正向投資評等，與多數外資一同放眼長線營運動能。

隨台積電法說會逼近，外資圈頻頻下修對台積電財務預期，但值得注意的是，樂觀派外資無論是下修財務數字，或是略調降推測合理股價估值，無一倒戈轉向保守派，所持的理由也相當接近，全面放眼7奈米製程獨霸地位，靜待人工智慧（AI）、高效能運算（HPC）的商機湧現。

另一個有趣之處在於，外資雖多給予台積電「買進」投資評等，然幾乎都強調逢低承接，且基於台積電可望發放8～9元現金股利的預期，推敲當股價來到200元附近，因現金殖利率將超過4％，反而會是較安全的買點。

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）說明，考量2019是台積電轉型年，若將目標放到2020年的5G、物聯網（IoT）、AI、資料中心、車用等契機，台積電股價若下探15倍本益比、約190～200元區間時，下檔支撐性將非常強勁。

匯豐證券科技產業分析師洪希民指出，觀察台積電幾個重要客戶的戒慎立場，智慧機需求依舊十分疲軟，台積電首季營收可能季減2成，毛利率因產能利用率較差的關係，也會較上季衰退。至於第2季，則因7奈米專案要等到第2季底才會貢獻營收，整體營收仍會下滑。

考量iPhone全年出貨量將衰退3％，以及Android陣營智慧機出貨量只能持平、甚至年減，匯豐也把台積電全年營收年增6％的預期，下修為2％。

瑞信證券對上半年看法同樣保守，然同時重申，從今年下半年開始，受惠季節性復甦，加上對2020年新商機的期待感，台積電股價屆時會有反彈契機。

摩根大通證券則把台積電2019年以美元計價的營收年增率，修正為1％。