大摩團隊聯手 看壞全球記憶體

摩根士丹利半導體研究團隊跨海聯手，對全球記憶體領頭羊美光持謹慎論調，亞洲團隊喊賣南韓SK海力士、台灣的旺宏（2337）與華邦電（2344），強調不論是通路或終端客戶，NOR庫存都非常高，市場預期依舊不切實際，並未詳實反應記憶體產業下行循環。

記憶體產業是本波半導體領域下行的第一槍，股價率先晶圓代工、IC設計、矽晶圓等族群回檔迄今，評價相對便宜成了多頭寄望所在。但是，摩根士丹利並不同意用低廉評價作為承接相關個股的依據，進一步提出各項佐證，呼籲旗下客戶避開記憶體族群。

摩根士丹利證券分析師Joseph Moore指出，近期還是有不少投資人對美光後市相當樂觀，其中一個重要理由來自股價淨值比低，支撐下檔空間，這雖然不是一個錯誤論點，但別忘了，相關製造商目前庫存水位極高，3月可能會來到18年來的庫存高峰，這將大大增加2019年的供給量，令供需關係更加失衡，很明顯地，記憶體產業仍在下行循環中掙扎，修正還需一段時間。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻認為，半導體本季的弱勢，有很大一部分原因來自智慧機需求不振，並強調，不只蘋果iPhone出貨逆風重重，還引述大摩台灣區研究部主管施曉娟，同時間下修大立光等7檔大中華智慧機供應鏈之觀點，代表大陸智慧機市場狀況也不好；當智慧機兩本柱－蘋果、華為雙雙失色，上下游供應鏈同拉警報。

整體而言，NOR記憶體下行循環前半場可能已結束，大摩認為，接下來，有較高營運比重曝險於中高密度NOR的公司，得面臨下半場新一輪修正；台廠的旺宏與華邦電基於競爭因素，產能利用率線都保持高檔，為了維持位元出貨量，削價搶市意願應不低。