被動元件續跌 大摩看壞國巨

摩根士丹利證券指出，不論高階或低階被動元件（MLCC）的需求持續減弱，庫存與單位售價走跌的問題仍在延續中，並廣為市場知悉，市場對被動元件基本面不再過度恐慌，惟2018年中以前各被動元件股「雞犬升天」狀況，將不復見，族群投資首選日本的東電化（TDK）。

　被動元件族群從2017年起叱吒風雲，但到了2018年中急速反轉，反成了下挫重災區，摩根士丹利此時提出，儘管受到需求與報價雙重影響，但最恐慌的時期已經過去，象徵被動元件投資進入新篇章，現在要以個別企業基本面來檢視被動元件股。

　其中，最青睞日本TDK，給予「優於大盤」投資評等；最不看好日本的太陽誘電與台灣的國巨，給予「劣於大盤」投資評等；至於日本村田製作所（Murata）與南韓的SEMCO，則是「中立」。

儘管MLCC報價經過先前數輪修正，從2018年7月的高點以來回跌超過七成，部分型號的MLCC目前價格還是比2017年時高。但摩根士丹利注意到，因投機行為（過度漲價）已經消失，市場明顯平靜下來，市場轉向「不需等待，大量可供銷售的產品」環境，表示未來的價格壓力仍在繼續。

針對台灣的被動元件產業，摩根士丹利認為，一般通用的MLCC庫存居高不下，因需求不明朗，至第二季能見度都不佳，不少台灣相關廠商比起3～4個月前，都下修甚至延遲產能開出計畫，最近的訪查也發現，台灣多數MLCC製造商的產品本季多下跌20～30％，然其中像是0402規格，跌價幅度甚至可能高達五成。

因此，短期而言，比較不青睞會受智慧型手機需求不振所影響的MLCC廠商，相對地，對已成功切入車用領域的MLCC廠，持較正面看法。