高收債倒吃甘蔗 元月效應可期

　債券市場整體在2018年飽受市場挑戰，不過2019年開年以來，高收益債市場多頭號角再起。據經驗，高收債在12月及1月的報酬率相對出色，且1月正報酬率高達八成，法人認為，在近期市場氣氛轉加的勢頭上，高收益債的元月行情可期。

　中國信託全球短期高收益債券基金經理人陳思妤表示，美國聯準會官員言論轉趨鴿派，減緩升息壓力，且美中貿易戰議題也出現轉圜，雙方進一步妥協的機率提升，使得風險資產近期展露頭角。

　陳思妤說，金融資產已經大多反映今年經濟趨緩的預期，市場情緒持續好轉，投資人也由風險趨避逐步踏出舒適圈。據理柏統計，截至1月16日當周，資金流入美國高收益債基金32.8億美元，為2016年12月以來的最大淨流入。

　初級市場方面，在去年股市波動增加及油價下跌之際，拉抬高收益債收益率至相對高位，目前債券溢價程度也提升投資人的需求，在近期相對低的發行量而言，對價格將形成支撐。

　第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，去年12月全球股市修正，加上國際油價高檔回落，拖累各類信用債表現，但隨著今年1月來國際油價止跌回升，加上高收債殖利率擴大到7％以上，投資吸引力浮現，因此今年重新吸引資金回流高收債市場，利差亦有止穩的情形。

　鄭宇君表示，經歷去年的動盪後，市場對風險趨避反應特別敏感，從基本面觀察，影響高收債表現的主要因素信用風險，今年整體而言偏低。理由有二：一是今明兩年企業債務到期還款壓力不大，預計最快要到2022年以後才會發生；二是過去兩年企業獲利好轉，今年即便成長放緩，不至陷入衰退，全年違約率預估可降到1.5％低檔區。

　從技術面來觀察，鄭宇君指出，過去高收債表現從來未有過連續兩年負報酬的情形，而去年因為貿易戰與國際油價波動劇烈等因素，造成高收債負報酬2.3％，預期今年轉向正報酬的機率偏高。

　因此，看好高收債今年表現，但建議著重以美國或全球型為主，而新興市場存在較大的利率與匯率風險，建議避開。