退單點數 計算有眉角

　期交所動態價格穩定措施中，攸關退單的即時價格區間上、下限，計算公式為：「即時價格區間上限＝基準價＋退單點數」、「即時價格區間下限＝基準價－退單點數」，現行國內股價指數期貨退單點數的計算。

　其中，單式月份契約採最近的標的指數收盤價×2％、跨月價差採前一交易日標的指數收盤價×1％，其中2％以及1％分別為期貨契約單式買賣申報及組合式買賣申報退單百分比。

　相較於期貨價格與標的指數屬於線性關係，退單點數訂定考量較單純，選擇權價格與標的指數為非線性關係，影響參數較多，故退單點數訂定除考量前一日標的指數收盤價及退單百分比，須依選擇權距到期天數及盤中理論避險比率（Delta值）調整，另每日開盤後，市場資訊是否足以估計各契約波動度，也須納入考量。

　第一種為最近月契約與周到期契約退單點數。為避免開盤期間，計算基準價可能因市場資訊不足高估或低估而影響市場交易，在各契約取得當盤最新波動度參數前，退單點數計算方式同台股期貨退單點數，在各契約取得當盤最新波動度參數後，退單點數依盤中理論避險比率（Delta值）調整，而Delta絕對值未達0.25者，視為0.25，Delta絕對值逾0.5者，視為0.5。

　第二種為其他到期月份契約退單點數。長天期契約因波動度變動對於選擇權基準價影響較大，為避免因市場資訊不足使估計的基準價產生偏誤而影響交易，需訂定較大退單點數，故契約退單點數皆統一以前一日標的指數收盤價×退單百分比2％訂定。

　舉例而言，假設最近加權指數收盤價為10,000點，台指選擇權日盤各契約退單點數計算方式是：周到期契約與最近月到期契約取得當盤最新波動度參數前，退單點數為10,000×2％=200點，

　取得當盤最新波動度參數後，若契約盤中Delta絕對值=0.3，退單點數=10,000×2％×0.3×2=120點。其他到期月份契約，退單點數=10000×2％=200點。