3千點三上三下 A股牛市終結？

連續兩天大跌後，上證指數失守3000點關口，這也是自3月4日突破3000點以來，已經「三上三下」3000點大關。綜合多家機構分析，這次調整主因前期漲幅較大，累積一定的調整需求，目前回檔幅度仍在正常範圍，預計此輪調整的時間與空間有限，2800點仍有較強支撐，中期來看，預計將在2800點至3200點區間震盪。

繼25日大跌1.97%後，26日又下跌1.51%，累計兩天共大跌3.4%，上證指數相繼失守3100點、3000點兩道關卡，A股市值蒸發1.92兆（人民幣，下同），從上周五（3/22）的56.27兆元，降至26日收盤後的54.35兆元。

外資撤離以及這兩天A股動盪，被認為與上周五美股暴跌存在密切關係。美股暴跌，導致外資趨於謹慎，25日北向資金淨流出104億元，兩大藍籌ETF也有高達30億元的資金撤回，進而引發A股連日調整。

在2月暴漲之後，如今A股步入調整，牛市是否結束備受關注。據《中國基金報》調查，目前券商的主流觀點還是認為A股市場進入修正階段，結構上來看市場仍可能繼續活躍。

中金公司表示，在3月中旬曾提示當時市場可能進入「反彈修整、結構可期」的階段。目前來看，這一判斷依然成立。市場指數漲幅可能會趨緩、甚至短期盤整，但從結構上看，市場仍可能會相對活躍。

中金公司指出，後續要持續關注政策動態、信貸寬鬆的持續性以及對穩增長的效果，另外中美貿易磋商的結果、歐美經濟資料走勢是否會打消殖利率曲線倒掛帶來的衰退擔心等，也值得持續關注。操作上，除了緊抓消費升級與產業升級大趨勢外，關注落後及預期較低的板塊中受政策刺激未來可能改善的領域。

而對於25日北上資金的大幅淨流出，銀河證券表示，對北向資金的動向要十分重視，但也不用過度敏感，部分外資賺錢賺多了，籌碼出現鬆動是很正常的，在沒有出現趨勢性的變化之前，都屬於正常的調倉換股。

歷史經驗顯示，美債殖利率發生倒掛後1年內，表現較好的大類資產有：美債、新興市場貨幣、非美市場股票。天風證券指出，本輪倒掛發生後，美債將迎來趨勢性的多頭行情，發達經濟體的權益市場將下行，新興經濟體的權益市場短期難免受到牽連繼續殺跌，但中期機會更大。美元短期因為避險情緒將震盪偏強，中期會逐漸走弱。