外資看台積 下半年生信心

　萬眾矚目的台積電法說會落幕，釋出營運展望中，對客戶去化庫存時程更具信心，其餘大部分與外資圈普遍預期相去不遠，美系外資分析師說，台積電下半年回溫，長線競爭力依舊遠勝對手，短期問題在於股價波段漲高，19日首要提防獲利了結賣壓，但若壓回、便可視為中長線買點。

　台積電首季繳出每股純益2.37元，符合外資預期；毛利率、營業利益率等，則受到疲弱終端需求、客戶庫存調整、智慧型手機淡季、光阻劑導致晶圓報廢事件影響，呈下滑態勢，但仍滿足下修過後的財測。至於台積電第二季財測，營收季增6.5～7.9％，同樣在法人預料之中，不過，公司對毛利率、營業利益率的預期，則較外資圈預測的45.3與33.8％來得稍稍保守一些。

　台積電並認為，隨客戶需求趨於穩定，加上未來高效能運算的商機，應已走出營運谷底，尤其在終端庫存去化方面，台積電研判本季中就會見到庫存回歸季節性水位，這個看法比摩根大通等大型外資機構的估計（約第三季）更樂觀，是法說最大喜訊。

　其次，知名半導體產業研究名師陸行之在法說會前，提出台積電明年的股利是「2+2+2+2=8，或2.5+2.5+2.5+2.5=10？」的疑問，台積電重申股利不會低於10元，滿足長線法人期望。

　瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）指出，台積電對下半年前景樂觀，看好智慧機復甦與高效能運算，將提供台積電股價一定支撐，放眼2020年，受惠AMD訂單量產、高通X55的iPhone數據機、SONY的影像訊號處理器（ISP）、瑞薩電子與意法半導體委外訂單等挹注，全年營運成長一成以上可期。

　台積電不只擁多元成長引擎，競爭對手現在都落後給台積電，且台積電的自由現金流、股利配發狀況，都是海嘯後的高峰水準，足以解釋外資維持高度看好心態不變。

　然要注意的是，美系外資分析師提醒，對照前一場台股風向球的大立光法說，可以發現，當股價在法說會前已經漲多、反應樂觀期望後，就得提防押寶資金趁法說後獲利了結。回顧台積股價自年初波段低點206.5元迄今，至法說前股價收盤價刷新歷史新高，來到264.5元，漲幅高達28％，離去年9月創下盤中268元最高價，也極為靠近，因此台積電不排除短線也有法說利多實現後、漲多回調壓力。