兩大含意...外資小升評大爆發

　聯電首季財報受惠業外挹注、由虧轉盈，加上公司宣告將實施20萬張庫藏股，不僅激發市場正面情緒，外資機構也紛紛終結悲觀，摩根大通、瑞信、匯豐、麥格理證券同時將投資評等由負面，升至「中立」，帶動聯電強攻漲停，晶圓代工大廠落後補漲效應正式啟動。

國際資金25日大買聯電，值得注意的是，外資升評並不是轉為最樂觀態度，威力卻讓股價衝上漲停，可從中看到兩大層面含意：一、聯電預期下半年受惠於智慧型手機加溫，營運將復甦，這與台積電看待下半年成長的角度不謀而合，因而吸引資金進場。二、外資25日對台股仍站在買方，且也不是在族群內出脫漲多的台積電、來買聯電，顯示手上預計投入台股銀彈仍充裕，為台股多頭加分。

匯豐證券半導體產業分析師洪希民說明，聯電受惠第二季財測正面，以及現金殖利率達4.9％，股價已走出泥淖。至於為何升評至「中立」、而非「買進」？他則提出三點解釋，第一、聯電下半年的營運復甦，或許不如想像般美好；第二、聯電28奈米製程進度有待觀察；第三、聯電的訴訟風險依然存在。

瑞信證券台灣區研究部主管艾蘭迪（Randy Abrams）指出，聯電第一季靠著非營業利益加持，讓淡季免於虧損，隨後在產業循環反彈的挹注下，接下來12吋產能利用率、毛利率都將進步，加上聯電並未做過度龐大投資，現金流保持健康狀態，對股價亦有支撐效果。

8吋晶圓方面，麥格理證券半導體產業分析師廖光河表示，依據聯電經營管理階層看法，智慧型手機將成為8吋晶圓動能來源，且正面趨勢會延續到下半年。

相對地，多數外資在聯電營運展現強度之前，選擇按兵不動，像是瑞銀、野村證券、本土投顧龍頭等，都維持「中立」投資評等；摩根士丹利、大和資本證券、花旗環球證券等，則依舊採取守勢，給予保守展望。

花旗環球證券半導體產業分析師徐振志認為，聯電產品價格下滑與產品組合改變，實際上對成本結構有負面影響，估計第二季產能利用率至少必須達到80％以上，營運才可能達成損益兩平。長期來看，聯電缺乏先進製程，競爭狀況又極為激烈，現在還不到全面樂觀時分。