中美貿易戰打打談談,消息面變化極為迅速,高盛執行董事暨私人財富管理投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖指出,在6月底的G20峰會前,中美雙方很可能達成部分協議,但想要看到完全取消關稅、機率微乎其微,難保明年美國總統大選前波瀾再起。
王勝祖長期觀察全球經濟、地緣政治等動態變化,美國總統川普去年第一次掀起關稅戰爭端時,他依據各項資訊迅速提出研判:「貿易戰兩年內難以落幕。」目前看來,雙方邊打邊談、確實看不到休止跡象,本報特別專訪王勝祖,剖析貿易戰接下來的進展。
問:短期來講,中美雙方可能達成的協議為何?
答:大陸國務院副總理劉鶴日前披露,中美雙方之間存在關稅取消與否、採購規模、文本平衡性三大歧異。以目前狀況來看,預期在G20峰會以前,可能針對合理的採購規模、文本平衡性達一定程度共識,但是,考量川普秉持美國優先的中心思想,加上關稅若取消,之後想再課徵又得曠日廢時,判斷想要完全取消已加徵的關稅,難度頗高。
就算度過今年,也難保明年美國總統大選時,兩黨候選人不會再加大對大陸施壓力道,可見中美貿易爭端是中長期的過程,不會因為現在簽署部分協議就一勞永逸。
問:川普喊話要企業回美國設廠生產以避開高關稅,就您的觀察,可行性如何?
答:美國無論是在大陸獨自或合資設立的公司廠房,生產商品除了外銷以外,大陸當地市場多是重要營收來源,如果這些廠商要響應川普「遷出大陸回美國」呼籲,其成本非常高昂,因此,多數廠商寧可撐過政治周期(意即並非只看一、兩任總統任期政策),一言以蔽之,廠商布局短期或許會被政治左右、但長期發展策略不會被政治決定。
問:2,000億美元商品關稅提高至25%後,對中美GDP衝擊為何?
答:在美國對2,000億美元的大陸商品關稅未上調至25%之前,關稅對全球GDP影響不大,影響主要限於美國與大陸。然當貿易戰的進一步升級,將帶來更高的代價,並在全球產生廣泛影響,尤其是因貿易戰導致市場信心減退與負面反應。
根據我們以目前關稅狀態所做評估,大陸2019年GDP首當其衝,將受到0.7~0.8個百分點衝擊,美國與全球2020年GDP則將受到約0.3與0.6個百分點衝擊。
問:中美貿易戰局勢中的投資布局策略?
答:美國、美元資產除了經濟基本面較佳,相對也較穩定,是布局首選。至於大陸、新興市場現在是持中性看法,舉例來說,大陸上證A股扣除最近因貿易戰造成的拉回,以及人民幣短線貶值3%,實質報酬率約18~19%,美股S&P 500今年以來漲幅也差不多。但是,新興市場未來一段時間將因地緣政治、美國保護主義上升因素,波動性將顯著上升,相對地,S&P 500整體波動性相對小,穩定度較高。