堅守經濟維穩 政策利多頻傳

美國宣布5月10日起對中國2千億美元進口商品加徵關稅提高至25％，再將中國高科技產業龍頭華為列入出口管制的實體清單，遊說歐盟、日本等其他國家，施壓逼迫中國妥協。

　中國則自6月1日起對美600億美元進口商品課稅5％至25％、發表白皮書堅持重大原則決不讓步、也即將推出不可靠實體清單反制，雙方攻防激烈、不確定持續升高。連美國聯準會（Fed）也表示將觀察後續發展、適當推出因應措施以維持經濟擴張。

　目前美國新一輪擬對中國3千億美元進口商品加徵25％關稅，將在6月17日舉行聽證會，也使得6月底中美兩國領導者在G20高峰會的結果成為市場注目焦點。美國商務部長認為屆時可能有利進展，但不會達成最終協議。

　美國目前占盡上風，中國全國政協主席汪洋曾表示，貿易戰最悲觀的估計，將影響中國GDP約1％，根據中國投行中金公司在東莞實地調研出口企業報告顯示，加徵25％關稅後，對中國企業銷美業績衰退2成以上，企業必須承擔約10～15％關稅，就業也影響約2～3成，企業並透過擴大外銷、生產外移、產品升級等措施來降低衝擊。

　中信證券則統計美國對中國已加徵關稅的2,500億美元商品，中國占美方進口比重超過5成的品類規模接近4成，剩餘的3千億美元進口商品，中國占美方進口比重超過5成的接近7成，顯示不可替代性越來越高，且手機、筆電、服飾、鞋類等消費品更多，民眾對關稅的感受將更直接。國際機構、美國官員、企業也紛紛表示美國企業、消費者也將為關稅付出代價。

　中國經濟發展雖然明顯落後美國，但若從中國製造業規模、速度、人工質量來看，全球並無規模夠大、素質夠高的地區可以取代，這樣的工作也不是美國人想要的，更遑論回流至美國。貿易戰進入深水區後，對美國也有如七傷拳，先傷己，再傷敵，傷敵七分，自損三分。

　為了減緩外貿的衝擊，中國國務院也放寬專項債資金用途，由原先僅可用來償還債務，新增可作為重大項目的資本金，如此再藉由商業貸款來推動基建規模。中國人民銀行行長易綱也表示如果中美貿易摩擦升級，中國有足夠的政策空間來應對，除了利率和存準率外，暗示匯率還包含在內。

　另外，美國以國家安全問題為由，將華為及其附屬事業列入出口管制實體名單，阻止華為使用美國科技，持續施壓逼迫中國妥協。美國也遊說其他國家禁止華為參與5G建設。但德、英、法、巴西則表示不會將華為排除在5G建設之外。馬來西亞、俄羅斯則將與華為持續合作。以華為居全球四大通訊設備業者之首，產品性價比最佳，若排除華為將提高全球5G建設成本及時程。

　中國也因應美國的封鎖，加快5G發展，5G商用牌照從原先預計2020年發放提前至6月初發放給三大運營商及中國廣電。提早開放將有利擴大5G建設商機加快產業鏈及企業的發展，加快發展5G應用技術，更可鞏固海外5G建設商機。

　中美貿易戰何時取得妥協成果仍需持續觀察，市場不確定性仍高，但在明年底美國總統大選、中國「十三五」收官因素下，維穩經濟將是雙方必須堅守的底線，也將是市場未來希望所繫。（元大大中華TMT基金研究團隊）