美中貿易戰短暫休兵加上美歐央行降息預期推動6月全球股債多頭綻放,反映在大類資產配置上,根據美銀美林證券在7月針對全球162位股票基金經理人及62位債券及外匯基金經理人調查顯示,經理人本月呈現「加股減債」操作,調升股票31個百分點,至淨加碼10%,一反上個月的加債減股,減少債券12個百分點,減碼不動產投資信託(REITs)。
區域股市方面,新興股市持續仍為各區域股市中最受青睞者,小幅增加至淨加碼23%,歐股則異軍突起,上升17個百分點與美股同為偏好的第2位,淨加碼9%,英國及日本股市則持續受到減碼。
儘管美中在G20會同意重啟貿易協商且暫緩加徵新的關稅,川普也解除部分華為禁令,但多數分析師預期美中貿易已成長期議題,短暫休兵亦難解大國博弈的長期格局,「貿易戰擔憂」連續4個月為尾端風險的首位(36%),而儘管今年以來美歐央行降息預期甚囂塵上,但相較於過去兩次2000年及2007年降息循環起點,當時的利率在6.5%及5.25%,此次的降息空間相對有限,也令經理人對於「貨幣政策的侷限性」感到存疑,成為尾端風險的第二位(22%),接下來依序則為中國經濟放緩(12%)及債市泡沫(9%)。
而經理人對於未來12個月的全球經濟及通膨前景相對保守,高達79%的經理人認為將走低,對於企業獲利及槓桿的擔憂也令整體現金水位維持高檔。
產業方面,多數經理人增加景氣循環產業股,能源及工業皆鹹魚翻身。獨占鰲頭的仍是創新動能強勁的科技及健康醫療;科技產業基本面仍穩健,特別是企業數位轉型趨勢帶來投資機會,次產業中軟體股成長性較高且中國營收占比有限,坐擁兩大利基。
施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥表示,有鑒於中美貿易戰的關鍵突破可能落在今年底,預期下半年的市場將持續波動,建議做好股債平衡布局。股市以美國、新興市場為主,債市可著墨投資等級債與高收益債。
摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰指出,若投資人想搭上第3季投資列車,又希望減緩全球貿易保護主義的衝擊,不妨將多重資產投資策略、高收益債、美國複合收益債等資產納入旗下投組中,中長期逐步增加債券配置,讓手中資產更為穩健,同時又能達到跟漲抗跌的效果。
渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪分析指出,美國聯準會貨幣政策轉向更加溫和,預期國際美元在短期的1至3個月與更長期的6至12個月將走弱,貨幣與商品價格可能更加迅速發酵,其對股票與債券的長期影響也相當顯著。由於新興國家發債多以美元計價,美元走弱有助於降低政府公債償付壓力,緩解各國的財政狀況,從而支撐持續看漲新興市場美元政府債券的立場;此外國際商品價格以美元定價,更是美元偏弱的直接受惠者,包括短期波動、通膨預期和美元走弱,均會支撐金價表現,建議納入投資組合中約5%至7%的比重,作為避險配置。