法人看車用指標股 一好三壞

　車用相關族群攜手公布財報，台半（5425）、和大（1536）第二季營運成績單遜於市場與外資預期，引來里昂證券降評台半「賣出」；瑞信證券則看壞勝麗（6238）後市，降至「劣於大盤」；四大車用商機股中，僅貿聯-KY（3665）第二季獲利亮眼，博得本土投顧雙雄與野村持續讚賞。

　貿聯-KY第二季財報亮眼，因營收規模上升、零組件價格有利，推升毛利率向上，每股純益4.15元比市場高出兩成，且刷新單季新高。展望後市，貿聯-KY經營管理階層維持營收年增一成以上的財測，野村證券看好將輕鬆達標，更研判營收、獲利年增率各為13％與18％。

　貿聯-KY為了規避中美關稅戰，上半年已大致完成將部份產能由大陸轉移至馬來西亞與台灣。凱基投顧科技產業分析師梁姿嫺認為，貿聯-KY把業務分散到三大明顯不同的終端市場（IT、車用、電器線束），在經濟環境未明時，提供一定保障。法人剖析，貿聯-KY今年每股純益將較去年大增近三成，上看15.35元，2020年再成長一成至16.96元。

　瑞信證券指出，勝麗因美國客戶在大陸市場市占流失，加上車市持續修正，第二季營收季減12.5％，因營收規模下滑，毛利率亦受到衝擊，降評「劣於大盤」、推測合理股價砍至120元。

　而且這股逆風尚未消退，安全監控客戶對影像感測器（CIS）需求疲軟，車用客戶持續調整庫存，瑞信對第三季營收預期由原本的季增15％，一口氣轉為季減3％，全年的財務預期也難逃影響，由成長9％砍到年減1％。

　外資進一步估計，因為產能利用率偏低，勝麗下半年毛利率將衰退至29～30％，2019年每股純益降為7.8元，比去年衰退二成以上。

　台半則是外資另一啟動降評的焦點。由於台半迄今對本季景氣充滿不確定性，里昂認為，供應鏈需要更多時間去化庫存，下半年的需求復甦看來不太可能發生，因而研判2019年每股純益只有2.18元，大幅年減34.9％，一口氣把投資評等從「買進」降至「賣出」，推測未來12個月合理股價剩下40元。至於和大營運狀況未見好轉，凱基投顧、大和資本、匯豐證券全面持負面觀點，推測合理股價介於71與86元之間。