台灣資本市場的轉型良機

今年以來，資金大輻流出香港，許多轉往新加坡。香港原為亞洲金融中心，之所以有這樣的地位，主要關鍵在於法治與信任，但現在香港法治的權威與公正性已受到質疑，信任（credibility）更蕩然無存，然而危機仍在持續，雖然表面似乎得到控制，但就像慢火中燒，想要在十一前結束，誰都沒有信心。

　全球電商巨頭阿里巴巴原計劃8月底在香港第二上市，計畫募資150億美元，為今年全球和香港最大IPO，現已確定延期至10月。許多其它公司的IPO亦紛紛調整掛牌時間，傳統9月上市高峰期現在很可能唱空城計，這是香港的超級損失。香港沒有製造與科技業，最大的經濟支柱就是金融服務業，現在基礎發生動搖，未來會影響許多以此維生的專業人士。

　不管從企業投資（策略投資）或金融投資（財務投資）的角度，這都是台灣千載難逢的機遇，但政府除了鼓吹台商回流以外，並沒有思考如何重新定位台灣，敞開大門，迎接商機。以資本市場為例，台灣原來允許陸企上市，只要註冊地不在中國，曾創造了頗為繁榮的F股族群，吸引不少陸企來台上市。但五年前主管機關修改法令，採「籍貫認定」法，只要大股東出生於大陸，即不准來台上市，至今再也沒有陸籍F股。

　香港資本市場過去二年有兩大試點：一個成功、一個失敗。成功的是允許無業績生技股上市，至今已形成群聚效應，表現良好，募集大量資金。失敗的是「新經濟概念股」，前年物聯網和人工智慧（AI）新創企業剛推出時，曾募集大量資金，但由於香港散戶不了解新興科技、短線操作，以致許多股票價格腰斬，如小米、美團、眾安等，投資人損失慘重，造成不少新經濟類股又重新轉往美國上市。

　另外一個不利香港資本市場的因素是大陸科創板興起，這是中國國家主席習近平為了對抗美國總統川普，精心打造的中國納斯達克。最近科創板一口氣批准25家企業上市，涵蓋各類科技股票，掛牌一個月，股價平均漲幅逾倍，大獲好評，也帶動中國資本市場的轉型與新生態系發展。

　反觀台灣資本市場，去年IPO數量雖創近五年來新高，但比較缺乏耀眼的代表性企業，今年以來IPO市場沉寂，上市櫃家數均未超過10家。雖然台灣生技企業素質在亞洲領先群茅，無奈創投與資本市場對此均不捧場。在此同時，大部分台商企業面臨中美貿易戰爭，迫切需要轉型升級，因此M&A和下市反而成為主流。在這種情勢下，台灣資本市場非常需要有新的思維，應重新開放陸企來台上市、特別是那些具有新經濟內涵的公司，相信可以為台股帶來新的動能。

　台灣資本市場吸引陸企來台上市，有四大優勢：第一，台灣具有完整的高科技產業鏈。台灣企業專長在於硬體製造，多半和美國客戶配套，但缺乏獨立開發中國市場的能力，陸企來台可以找到好的戰略合作夥伴。第二、台灣缺乏優質的新經濟概念股。台灣本地的新經濟新創企業本來就不多，本地市場又過於狹小。反觀大陸市場龐大，企業成長速度驚人，創新創業動能充沛，某些三、四線城市電商概念股，表現絲毫不遜大型業者。

　第三、美國資本市場成本太高，香港股民對科技了解過於膚淺，反觀台灣資本市場上市成本合理，股民了解高科技，具有相對吸引力。第四、台灣整體信任度正不斷提高，國際資金重新布局台灣。香港由於政治因素，烏雲罩頂，陸企香港上市，會因整體負面形象而影響估值，因此許多打退堂鼓，此刻正是台灣資本市場對陸企重新開放的大好時機。

　其實不論是資本市場、直接投資、外籍員工來台工作，台灣皆因香港動亂，呈現前所未有的契機。可惜政府若與美國沆瀣一氣，把中國視為頭號敵人，這只會讓台灣變成老美的棋子，並將無限商機拱手送人。