切入汽車減廢 法人喊買智伸科

　里昂證券指出，智伸科（4551）缸內直噴引擎系統（GDi）零件搭上提升燃油經濟效益，以及降低廢氣排放的時代潮流，客戶組成擴大至Bosch、大陸集團、Delphi，看好智伸科毛利率與營業利益率將創新高，初次納入研究範圍給予「買進」投資評等，推測未來12個月合理股價高達238元。

　智伸科生產高精密度汽車零組件，特別專注在防鎖死剎車系統（ABS）、電子穩定度控制（ESC）元件。智伸科有71％營收來自車用相關事業，隨環保趨勢抬頭，監管部門對汽車燃油效率要求提高，推升智伸科用於GDI與雙離合變速器（DCT）的汽車零組件出貨。

　里昂證券預期，因為燃油效率提升的浪潮方興未艾，智伸科GDI事業2019～2021年的營收年複合成長率高達18％。

　智伸科併購六方精機100％持有的旭申股權後，成功打入電動車供應鏈，提供馬達零組件給特斯拉（Tesla），傳動系統客戶則有德國ZF、HILITE等。里昂證券看好，智伸科經過併購，無論在客戶、產品、生產方面都將見到綜效，而且，併購的綜效迄今尚未完全反應在股價上，因而持高度看好態度。

　基於產品組合改善，來自高毛利的GDI與醫療事業零組件營收比重提高，外資研判，整體毛利率將從2018年的22.9％，至2019～2021年將連番上升為28.3、30與30.4％。加上營業費用控制得宜，2019～2021年的營業費用率也會同步上升為18.6、19.3與20.2％，財務數字相當亮眼。

　外資估算，考量智伸科搭上燃油節省效率潮流，以及併購綜效將顯現，2019年每股純益先大增27.1％、至7.75元後，2020年更爆發，每股純益將年增四成、衝上10.85元，月過一個股本，2021年再進化至13.24元，連年繳出高雙位數年增佳績。