擔心5G智慧機不振 台系鏈挫咧等

　大陸智慧機前景生變，台系智慧機供應鏈三本柱疑慮再起！天風國際證券研判股王大立光（3008）2、3月營收依然低迷、月減上看兩成，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻降評聯發科（2454）「中立」，更擔心5G智慧機不振導致聯發科掉單；摩根大通證券則終結對穩懋（3105）樂觀看法，降評「中立」，推測合理股價估值285元。

　里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝表示，不要輕忽新冠肺炎讓供應鏈出貨受阻，及終端需求放緩的影響。

　侯明孝坦言，不幸的是，多數大陸電子、半導體企業過度依賴大陸市場與終端消費應用，但來自工業領域與基礎建設營運貢獻低，因此，不少大陸半導體廠未來6～9個月恐持續面臨獲利下修。

　天風國際證券郭明錤指出，儘管相機模組（CCM）廠商復工狀況雖逐漸改善，但基於下列三大原因，大立光的手機鏡頭需求仍疲弱，包括：一、7P鏡頭上半年出貨動能不強，高毛利（約70％）的7P鏡頭訂單本季下修20～25％。二、南韓三星Galaxy S20系列出貨與S10相較，2020年出貨約衰退一至二成。三、大陸智慧機品牌的中高階鏡頭約有三個月庫存，將影響2～4月出貨量。

　綜合上述，天風國際預估大立光2月營收將再月減15～20％，就算在最樂觀環境下，3月營收仍可能低於1月。

　大陸首波5G智慧機需求不如預期，摩根士丹利詹家鴻認為，這會驅使客戶向聯發科重新議定5G晶片價格，且聯發科先前曾公開表示，5G晶片毛利率高於4G，讓客戶有比照高通產品要求降價的空間，因此，除非聯發科願意調降天璣800晶片價格二成、至40美元左右，否則很可能失去Oppo Reno 4的5G關鍵專案訂單。

　穩懋甫召開完法說會，摩根大通證券提出穩懋眼前面對兩大風險。首先，大陸智慧機出現需求不振跡象，穩懋第二季需求有疑慮。其次，穩懋自2019年中以來，營運成長力強大，將使得2020年下半年營收年增難以出現大幅成長。考量穩懋股價向來與營收動能關聯深厚，在缺乏具提催化劑前提下，小摩研判穩懋股價未來3～6個月內將在區間震盪。