利用波動捕捉成長 建構A股長期投組

武漢是中國湖北省的省會，也是當前新冠肺炎疫情的重災區，截至目前為止，大多數感染患者及死亡患者集中在湖北省，但在湖北省以外的地方，感染率遠沒有這麼高，死亡率也低得多。湖北是中國第七大省，約占全國GDP總量的4％，地位相對重要，因此不難理解投資人為何高度關心疫情對經濟和市場所帶來的影響。

　目前中國的經濟出現放緩跡象，預期第一季GDP成長率甚至將呈現負數。然而，假設疫情得到控制，經濟將循序漸進地復甦，畢竟官方不會想讓社會及經濟發展停滯，在解決疫情的同時，政府也會致力將人們在日常生活上受到的干擾降到最低。

　如今民生消費占中國GDP的比重遠高於2003年SARS期間，包括實體店面及線上購物，由於旅遊和社交活動的限制，預期實體店面的消費短期內會嚴重下滑。

　但從另外一個角度來看，現在線上購物的普及率也遠高於2003年，對於宅在家中的人來說，還有什麼比用手機上網、點開各種應用程式更好的做法呢？各家公司依然保持網路管道的開放，因此預期第一季的線上購物營業額將不成比例地高於往年。

　疫情當然也已對房地產及製造業等領域造成直接影響，大量工人暫時延後了返回工廠的時間，可能會衝擊到某些行業的供應鏈。不過若以2003年SARS爆發期間為例，經濟增長儘管在第一季下跌，卻也在第三季回升，這次大體上會與當年的情況類似。

　在延長的春節假期之後，中國股市一開市就大幅下挫，其結果並不令人意外。但後來一些投資人已經展望疫情之後的市場趨勢，尤其是外國投資者選擇在此時入市，透過滬港通、深港通的機制進場，資金大舉流入。近期在疫情逐漸受到控制，復工逐步進展，以及政策面的支持，中國股市已經大幅回升。

　由於國際市場已經轉移憂慮的焦點至非中國地區的疫情變化，短期內恐慌及波動可能持續發生，也可能會導致進一步無差別拋售，屆時公司股價將脫離其本身的價值，但波動往往也帶來機會，傳統上市場恐慌正是價值型投資者尋找低估值股票，從而入市的好時機。

　總而言之，疫情並不會破壞中國長期結構性經濟成長的引擎，對中國股市將是暫時性的影響。儘管此次出現新冠肺炎，但中國經濟增長已然成為以內需消費為主要動力的時期，且消費也將成為經濟增長主動能。投資人不應該局限於短期干擾，而是將眼光放在中長期能實現可持續增長的領域和公司。

　消費並不是新興事物，但人們的消費方式卻正在改變。隨著中國中產階級、高端消費階層的崛起，可支配收入花費在醫療保健、保險及旅遊等領域的比例將會更高。保險業方面，人們往往在這種時候尤其感到生死無常，反而會買更多保險。疫情固然讓旅遊業的一些公司在短期內受壓，卻不代表未來將不再有這樣的需求。

　隨著財富和生活水準扶搖直上，中國消費者對高端商品和服務的需求日益增加，這將帶動非必需品開支，投資人依然有機會在高端食品和飲料、旅遊、醫療護理以及人壽保險等領域發掘潛力股。