勿糾結短期波動 逢低搶進長期增長機會

新冠肺炎疫情對大陸經濟的影響，從目前最有效的指標－採購經理人指數（PMI）及貿易數據來看，受到相當大的衝擊。PMI指數跌破歷史低點，甚至遠低於全球金融危機期間。

　出口方面，2019年12月至2020年2月經季節調整後的出口額減少17％（跌幅主要集中在1、2月間）。顯示大陸第一季成長的萎縮幅度顯然比原本預期中還多，不過中國可能早已在歐美國家帶來更多逆風之前，就已開始努力地要讓經濟活動逐漸回歸正軌。

　從疫情控制層面來看，第一波爆發疫情的中國大陸、香港、台灣等，因為已經做了比較好的控管，加上政策面的支持，股市相對於其他地區表現更具韌性。

　在大陸，政府陸續推出穩定金融市場措施，像是注入了更便宜的中期資金、指示金融部門幫助受疫情影響的行業，以及介入處理海南航空債券問題等。

　在香港，預算增加包括發放現金，為中小企業提供政府擔保的貸款以及公用事業補貼，以減輕去年的社會動盪以及疫情爆發所造成的負擔。

　整體來說，在疫情得到控制後，政府的貨幣與財政刺激等經濟政策的正面效益就會慢慢顯現。

　從產業來看，儘管疫情削弱了保險公司第一季的利潤，但長期來看保險銷售量反而增加，政府的激勵措施和對健康保險的強勁需求，將提供進一步的支持。甚至為了緩和業務人員面對面的銷售下降，對金融科技進行更多投資，採用線上的方式新增用戶。

　另外，部分餐飲業雖然關閉了餐廳，在抗疫期間反而推出不需接觸的外送服務。部分資訊科技公司則受益於廣泛的自我隔離，從而增加了遊戲等軟體的下載量。

　大陸政策面因為對金融穩定性的考量，在推出各項因應措施的腳步上較為謹慎，即使中國人民銀行並未大幅降息，寧可採用適時管理流動性，如稅金減免等目標明確的措施等，這樣的舉動已經為壓力較大的產業帶來支撐。隨著全球需求降溫，相關政策可能會在未來更加積極推出。

　疫情削弱了近期消費者的消費前景，提供觀光旅遊服務的公司也在短期內受創，但我們預計這種影響不會一直持續下去，事實上隨著逐步復工，經濟的動能逐漸恢復。投資人仍應該將目光專注在受惠於結構性增長動力—不斷增長的中產階級—所能帶來長期回報的產業，像是高端消費、醫療保健和保險等領域。

　2019年，大陸對除了大城市以外的所有城市，放寬了居住權的限制，並促進了永久居民的公共服務。這將使農民及其家庭更容易搬遷，人們傾向於城市尋找更好的工作，健康和教育服務，從而提高中國的城市化率並支持消費。

　雖然短期內市場波動難免，但當「市場充滿恐懼」時，正是長期投資人最佳的逢低進場的時點，因為大規模的拋售潮將導致企業股價低於其應有的價值，反而提供了更合理的價格來投資優質企業的機會。

　鎖定擁有強大資產負債表，競爭優勢和高資產回報率的優質公司，可能會更容易應對新冠疫情所帶來的恐慌性出售，即使短期業績不穩定，一旦市場的情緒趨緩，它們也將是率先復甦的佼佼者。