外資看大立光 Q2多空拉鋸

　股王大立光3月營收不俗，受惠陸廠復工、3月工作天數較多、回補庫存三股力道激勵，營收54.44億元，月增48.26％、年增38.67％。

　不過，新冠肺炎疫情衝擊尚未淡化，外資圈全面緊盯第二季、乃至下半年終端需求，多空氣氛依舊拉鋸中。

　外資研究機構自3月以來，不論原本持多頭或較保守意見，輪番下修對大立光財務預期與目標價，用以反映新冠肺炎疫情對需求面的影響程度，最保守者以高盛、美銀證券為代表，給予「賣出」、「劣於大盤」投資評等，推測未來12個月合理股價雙雙下修為2,900與3,800元。

美銀證券指出，新冠肺炎疫情衝擊下，大立光第二季營運可能比市場預期來得差，同時，大立光較專注的高階智慧機種出貨受影響，也是營運逆風來源。

　樂觀派外資如摩根大通、摩根士丹利證券等，推測合理股價估值也都脫離「5」字頭，降至4,400元與4,800元。

　值得留意的是，廣發證券執行董事暨海外電子產業首席分析師蒲得宇，在市場情緒相對脆弱時點出，大立光手握自由曲面鏡頭（Free-form lenses）商機，未來將扮演營運新動能，因此，維持對大立光5,300元推測合理股價不變，是多頭派代表。

廣發認為，自由曲面鏡頭與傳統的球型與非球型光學表面相比，在設計上有更大的自由度。蒲得宇預期，自由曲面鏡頭有助提高影響品質與廣角表現，大陸OEM廠的高階智慧機款第四季起將開始採自由曲面鏡頭，考量設計複雜度高，大立光應為自由曲面鏡頭唯一供應商，且該產品單位售價比一般主流鏡頭高出20～30％，有助衝刺大立光年底營運表現。