亞洲資料中心之旅 摩通邀4台廠會談

摩根大通證券舉行亞洲資料中心之旅，邀集台股四家伺服器領域明星企業：信驊（5274）、南亞科（2408）、英業達（2356）與神達（3706），會談結果不僅發現供應鏈對伺服器需求依舊樂觀，更發現上游零組件供應商能見度直達8月，信驊、南亞科一馬當先，成優先投資標的。

摩根大通此次的資料中心之旅是採取線上舉辦方式，因新冠肺炎疫情警報未除，不僅改變各大企業活動模式，更驅動資料中心、雲端需求益發蓬勃，因此，小摩本次的線上產業之旅也算是另類「應景」。

根據與會四家伺服器相關企業看法，無論是雲端巨擘、抑或是企業的伺服器需求，依然相當強勁，上游零組件供應商能見度延伸到第三季；相對地，下游伺服器ODM廠受肺炎疫情影響，面臨大陸以外（尤其是墨西哥）的生產中斷阻撓，也有零組件缺貨風險。有鑑於此，小摩認為，目前將以伺服器上游廠商為投資首選，表現將優於下游ODM廠，另值得注意的是，ODM廠產能第二季末可望回復到正常水準，重燃營運動能。

信驊是伺服器主板管理控制器（BMC）重要供應商，其經營管理階層於摩根大通產業之旅指出，受惠微軟、亞馬遜與浪潮集團挹注，第二季營運動能強勁，訂單能見度延伸到8月，且第三季展望也比市場預期更佳。摩根士丹利、美銀、匯豐、麥格理、里昂證券等，全部給予信驊正向投資評等。

南亞科則是看到伺服器與PC伺服器強勁需求，研判目前並沒有重複下單問題，看好DRAM第二季報價續揚，也有利毛利率加溫。南亞科目前有5％營收來自伺服器領域，預計年底前倍增至10％，小摩認為，隨伺服器於產品組合中愈形重要，對南亞科毛利持續擴張是好兆頭。

不過，伺服器ODM廠於大陸以外的產能是否順暢，以及潛在的零組件缺貨變數，則不得不留心。像是英業達便發現在墨西哥與歐洲生產基地產能利用率較低，這一點小摩之前也曾在對緯穎的基本面研究中，提出風險預警。