128個月經濟擴張期結束之後

百年疫情引發全球經濟動盪，小小病毒終結美國歷史上最長的經濟擴張期，觀察此次美國景氣擴張期，起始於2009年6月，結束於2020年第一季（可能是在2月），擴張期長達128個月，創下美國建國兩百多年來最長的榮景。

期間經歷歐債危機、陸股崩盤、英國脫歐，都無法撼動美國經濟，美國也來到川普總統所聲稱，歷史最強的時刻，小小病毒終結美國擴張期之後，市場對景氣衰退已成共識，而且不只是衰退，而是深度衰退，但是衰退範圍多廣、時間多久，是否演變成大蕭條？市場則爭辯不已。

　「患難考驗人性」，尤其在百年疫情中更加凸顯，不論是在國家、社會、人際關係，或是股市行情都是如此。疫情肆虐下，強國爭霸更形激烈，強國沒有謙卑，只有爭霸，窮國更窮，只剩哀嚎，強者愈強、弱者愈弱，在世界重新洗牌中，宿命早就注定。產業也是如此，很多公司可能永不超生，也有很多公司趁機獨霸天下。

　洶湧股市一直流傳一句名言，「行情總在絕望中觸底，半信半疑中上漲，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅」，完美詮釋人性的貪婪與恐懼，尤其在百年疫情絕望中，更考驗著脆弱的人性，在茫茫股海中，知者、贏家永遠只是少數，是亙古不變的真理。

　此次疫情，脆弱的不是人命而是人性，全球感染人數、死亡人數的確頗為可觀，但是比起歷史上發生的鼠疫、天花、麻疹，甚至西班牙大流感，是相對輕微的，所以此次可怕的不是疫情，而是人性的恐慌情緒，讓全球經濟停止活動，造成第二季全球經濟衰退程度，可能創下歷史最悲慘的紀錄，市場預估今年首季經濟衰退5至10％，第二季衰退高達30至40％，第三季縮小至微幅衰退，經濟學家定義連續兩季負成長就是衰退，而且超過負20％以上，絕對是深度衰退。從來沒見過如此斷崖式衰退的投資人，絕望情緒爭先恐後奪門而出，引發股市史上多次熔斷。

　工廠停工、產業斷鏈、企業獲利下修、失業率狂升、二波疫情再起的恐懼、經濟大蕭條疑慮等等因素，迫使各國祭出無限制量化寬鬆，以及負利率政策，資金價、量到達歷史從未出現的水準。此外，各國政府也推出鉅額的財政政策，補貼失業人口及財務失序的企業，甚至透過ETF購買不良公司債，保守的經濟學家擔憂各國政府債務大升，讓注重基本面的投資人不敢隨意進場，錯失百年疫情帶來了百年商機，股市再度在絕望中觸底反彈，幅度之大有的幾乎收復失土。

　長期蕭條的恐懼、經濟重啟的憧憬，衝撞著投資人性，就連股神巴菲特也手足無措，價值投資見長的股神，長期壓注食品、航空、石油、銀行、保險產業，恰好是此次疫情重災區，波克夏公司損失不貲，忙於停損救火，完全不見2008年次貸風暴危機入市的優雅身段。

　台灣疫情相對穩定，沒有封城、停工，人民可自由外出，上季經濟成長1.54％，預估整年可以保1％，甚至上看1.5％，比起歐美國家幸福又健康。大多數國家今年經濟最低可望出現在第二季，理論上股市低點已過，而近期國際爭端再起，且愈發嚴重，成為疫外的重大變數，也為股市大幅反彈之後，找到回檔修正的藉口。

　疫情不可怕，可怕的是人性，尤其在疫情摧殘中，患難更激化人性，於是國際社會互相攻訐，科技戰、貿易戰升級，法律戰、政治戰燎原，反而是經濟是否進一步衰退，甚至蕭條的關鍵，時值美國經濟擴張期128個月終結之際，第四季能否鉅幅成長，快速度過「技術性衰退」，還是綿綿人性戰火，大國爭鬥互相毀滅，患難之中更考驗著人性。