港股進入政治市 短期料仍較波動

美國聯準會主席鮑爾出席國會聽證會表示，準備向疫情爆發前財政狀況良好的中小企提供貸款，並將啟動所有貸款便利工具。

　鮑爾表示，雖然聯準會已經推出多項措施，支持受疫情打擊的美國經濟，但聯準會仍然有很多彈藥，推出更多措施支持經濟。此外，鮑爾認為聯準會推出的救市規模不是很龐大，將不會影響通膨。

　鮑爾言論反映聯準會進一步注入資金，支持經濟。事實上，聯準會過去兩個月買入近3兆美元債券，接近因金融海潚所推出的總量寬規模。但鮑爾仍淡化其影響，反映聯準會已進入無底線狀態，讓美元任意發行，因此美國將不會出現流動性問題或金融危機。但在貨幣濫發下，美元匯價貶值以及中長線通膨風險，不容忽視。

　另一方面，美股持續回升，那斯達克指數年增幅已升至距離歷史高位只有5％。無可否認，疫情加速經濟數位化發展，將有利部分互聯網股的發展。

　美國經濟雖然重啟，但每日新增感染人數高升下，經濟及企業盈利短期難以明顯回升，因此來自美國政府以及聯準會的財政及貨幣政策，成為美股上漲的主要動力。但目前標普估值達2021年本益比18倍，已升至過去多年的上限，缺乏吸引力。

　德國和法國建議成立5千億歐元的復興基金，以協助受疫情影響嚴重的國家，而相關款項預期將以贈款形而非貸款形式。復興基金將由歐盟預算案提供，按比例由成員國分擔財務責任，基金將可支持南歐包括義大利重建經濟，亦可減少南歐與北歐因疫情而加深的分裂。由於短期政治及經濟有所改善，歐元及歐洲股市的落後走勢應稍有改善。

　大陸「兩會」正式舉行，疫情不但仍是大陸的短期潛在威脅，而且全球各國在疫情擴散時期面對醫護保護工具不足問題，使去全球化聲音強大，避免關鍵物資缺乏的問題，未來再度浮現。再加上海外需求放緩，大陸經濟短中長期均面對不少考驗，預期「兩會」將推出內需刺激措施。但我們亦希望本次「兩會」能為大陸在目前困境下，提供中長線可持續發展方向。

　大陸全國人大會議審議港版國安法，川普表示，如大陸強制立法，美方將必定有強烈反應。擔心中美關係進一步惡化，港股周五大幅下跌，恒指下探23,000點。

　展望未來，港股進入政治市，短期仍將非常波動。另外，由於投資者擔心美國可能撤銷香港的經濟、貿易特別待遇，香港資產價格明顯受壓。相反的，大陸互聯網和新基建行業將在未來幾年加速增長。

　醫藥股近期表現良好，主要投資者預期各國將投資放更多資源於傳染病醫藥以及疫苗，令行業前景改善。

　投資者將焦點投向一些未有盈利的醫藥股，主要是這些公司投入大量資源研發創新藥，行業整體前景具有明顯想像空間。但這些創新醫藥股絕大部分的產品仍處於研發階段，其前景難以評估及量化。再加上不少未有盈利的生物醫藥股股價已經累積可觀的漲幅，預期短期股價將十分波動。

　近期陸港電訊股股價回落，部分原因可能是投資者憂慮中美貿易戰，令人民幣匯價受壓，以及美國或限制中資電訊商在美的業務，中資電訊股表現乏力。然而，中國移動近行業期5G用戶增長明顯加快，預期將可於2021年提升中資電訊公司獲利。