外資推金屬機殼雙雄 配對交易

　金屬機殼雙雄後市分歧，美銀、摩根士丹利證券聯袂降評可成（2474），示警訂價與競爭雙重壓力湧現，推測合理股價最低下探180元；反觀鎧勝-KY（5264）持續獲瑞信、凱基投顧看好，瞄準轉虧為盈近在眼前，最高給予84元推測合理股價。

外資券商今年來對可成看法明顯較過往保守，在美銀、摩根士丹利降評之前，摩根大通、瑞信證券與凱基投顧等，便已經採保守觀點看待，顯然對產業變化與可成自身競爭力均有疑慮。

　摩根士丹利證證券台灣區研究部主管施曉娟指出，可成正走在未來發展的十字路口，不論是重視在iPhone的市占率，抑或是專注毛利率，都很難避開沉重的價格壓力，以及產業競爭帶來的獲利動能消退。基於可成缺乏有利的新獲利驅動引擎，市場對2021年獲利與評價估值有下修風險，因而降評至「劣於大盤」，推測未來12個月合理股價180元，則是外資圈最低。

　反觀鎧勝-KY先前獲得瑞信、凱基投顧接連升評後，股價持續反彈，逐步擺脫長期底部，基期亦不算高，國際資金連續二個交易日回補。

　瑞信證券科技產業分析師陳柏齡指出，受惠蘋果MacBook、iPad第二季強勁回補庫存，鎧勝-KY單季營收季增翻倍以上、年增也來到31％，營收規模放大有助轉虧為盈，並抵銷部分新專案較高的研發費用。

根據凱基投顧科技產業分析師向子慧訪查，iPhone OLED面板模組次組裝，以及新iPhone 12內構件，將自第三季末起貢獻鎧勝-KY營收。由於各款iPhone 12全面配備OLED，且鎧勝-KY母公司和碩將為5.4與6.1吋機型組裝，鎧勝-KY有機會拓展此業務。

　研究機構估算，鎧勝-KY今年每股淨損0.92元，較2019年的每股淨損1.5元縮窄外，2021年將喜迎虧轉盈，不只終結損失，每股純益還直接跳增為3.96元，2022年更高達5.81元。