放眼小型股 掌握新興市場投資契機

新興市場股市正在快速轉變，舉凡各國控制新冠肺炎疫情的成效不一；企業面臨疫情與去全球化趨勢，正在重新調整供應鏈；經濟升級措施為許多企業帶來新的成長契機。這些趨勢提供較鮮為人知的新興市場小型股良好的環境，可望創造與新興市場大型股不同的報酬表現與風險特性。

　觀察MSCI新興市場指數與新興市場小型股指數，可以發現兩者的組成大不同。國家配置方面，小型股指數較為分散；產業配置方面，小型股指數在金融、非核心消費品、能源等較受總經影響的產業比重相對低。

　相對的，新興市場大型股指數以超大型股為主，阿里巴巴、騰訊與台積電就佔了指數的20％，若再加入三星與美團，前五大成分股合占25％。由於新興市場小型股涵蓋更多具有獨特營運動能的企業，因此有助於分散配置，也可望從成長潛力大但較不為人知的個股中，找到具有吸引力的投資機會。

　放眼經濟動能最為充沛的幾個新興市場，小型股帶來豐富的投資機會，其中有三大趨勢特別值得投資人關注。

　第一、新興經濟體的現代化：隨著新興市場逐漸現代化，且市場營運正常發展，驅動這股趨勢的企業可望從中受惠。舉例來說，專注生物醫療廢棄物與危險廢料收集與處置的日友環保科技公司，將成熟市場的廢料管理標準引進台灣與中國大陸，協助兩者在工業化的過程中兼顧環境保護。

　此外，民營化亦是新興市場國家急起直追的一股趨勢。例如，在中國大陸，福壽園逐漸成為最大的民營殯葬業者。有鑑於中國有90％的殯儀館仍由地方政府擁有，福壽園的成長空間依舊龐大。

　其次、全球科技創新的關鍵環節：儘管新興市場科技公司的知名度不如美國同業，但許多小型股在全球科技趨勢扮演重要的角色。譬如在全球為了因應疫情而採行雲端運算與視訊會議的背景下，伺服器需求強勁，信驊科技率先推出遠端伺服器管理晶片（BMC），在伺服器管理晶片市場成為領導大廠。

　另外，名不見經傳的阿根廷資訊科技委外公司Globant，也是受惠於數位業務轉型的新興市場公司。隨著美國的軟體人才供不應求，Globant提供研發行動應用程式與分析工具等委外服務，客戶包括財星全球500大企業，迪士尼近期更選擇Globant改造旗下樂園與度假區的行動體驗。

　第三、地利優勢有助掌握在地需求：不少歐美企業進軍印度、中國大陸、巴西等新興市場國家，卻難以複製原本的成功經驗。反觀新興市場小型企業具有在地營運網路，又熟悉在地文化，更有機會順利營運。

　例如，印尼銀行業者BTPN Syariah提供微型貸款給小型企業，亦推出伊斯蘭金融等在地產品，比大型金融機構更能評估中低收入借款人的信用風險。

聯博認為，若要發掘具有龐大成長潛力的新興市場小型股，投資人應鎖定可望受惠於正面轉變的企業。這些企業具備競爭優勢，亦有龐大的潛在市場，未來營收與利潤率可望強勁成長。

　但是，許多人可能會擔心新興市場小型股的風險較高，聯博建議，投資人若能謹慎評估管理品質，將有助於降低風險。此外，環境、社會與公司治理（ESG）也是是研究過程的關鍵環節，投資人可藉此發掘營運盡責且成長永續的企業。