歷經百花齊放的5月 陸股能否延續動能？

中國製造業採購經理人指數（PMI）雖然從2021年4月份的51.1小幅降至5月份51，但仍高於50大關，顯示中國經濟整體正處於擴張階段。在經濟活動持續溫和復甦的背景下，MSCI中國A股指數5月份成功延續上個月的漲勢，單月上漲6.3％，年初以來則上漲6.7％（所有報酬皆以美元計價）。

　若進一步從5月份的類股表現來看，各個類股呈現同步上漲，可說是百花齊放。

　其中，能源、核心消費品與金融類股的表現領先，而不動產、非核心消費品與通訊服務類股則表現落後。

　然而，中國股市年初以來由大宗商品帶動的表現能延續嗎？

　我們預期，由於新冠疫苗陸續施打與普及化，服務業可望重啟消費力道，預期全球出口需求將趨緩，大宗商品可能不再是唯一的焦點，中國與其他亞洲國家接下來也恐將受到需求結構轉變的影響。

　另一方面，中國即將於7月慶祝中國共產黨建黨百年，我們認為中國政策將以維持社會穩定為重點，預期短期內這將為市場帶來一些波瀾。舉例來說，因為中國政府擔心原物料價格持續上漲會拖累經濟成長，已經示警不得對關鍵原物料有投機與操縱市場的行為，這或將衝擊大宗商品產業。

　所幸，全球通貨再膨脹趨勢仍在，商品物價後續仍然有產能限制與需求回溫的支撐。

　因此，若想掌握中國股市後續發展，我們建議，投資人應持續聚焦中國這個全球第二大經濟體的長期趨勢，尤其是受惠於中國2060碳中和計畫的投資題材。

　首先，隨著中國展示2030年開始逐年降低二氧化碳的排放量的決心，發展替代能源已經是是迫切的需求。其中，太陽能發電便是首選之一。目前，中國的太陽能發電成本已經與燃煤發電不相上下，經濟效益也足以推動許多人改採太陽能發電。

　不過，由於太陽能發電廠主要設置於陽光充足且幅員遼闊的中國西北地區，但用電需求卻是在人口最密集的沿海城市。

　因此中國政府迫切需要興建大量的電網來輸電，這也衍生出另一個值得關注的投資契機，也就是興建電網所需要的銅。實際上，受到全球通貨再膨脹的推動，銅價在5月下旬突破每噸1萬美元大關，創下2011年以來的新高。

　第三，中國政府期望在2025年新車銷售中，節能車款的銷售占比可以達到四分之一。

　因此，未來幾年新的電動車款將持續問世，可望催化中國與全球的電動車普及的速度。

　然而，隨著各大車廠的競爭壓力與日俱增，及利潤率不斷下滑，我們認為相對於電動車廠，未來電動車供應鏈反而會浮現更具吸引力的投資機會。

　整體來說，聯博認為，中國經濟前景相對正面，預期2021年的GDP成長率可望達9.5％，加上中國企業財報獲利符合市場樂觀預期，都可望成為進一步推升中國股市的動能。

　雖然現階段景氣循環類股與價值股的獲利回溫趨勢相對明顯，也造就較佳的風險報酬比，但我們建議投資人也要同時放眼未來，發掘中國長期投資契機。