最強解封返校季 摩根大通升評百和

凱基投顧點出，7～9月返校季將看到解封後服裝與鞋類爆發需求，摩根大通證券最新升評製鞋指標百和（9938）至「優於大盤」，推測未來12個月合理股價由80元調升到125元，再現紡織製鞋指標股對法人資金強大吸引力。

凱基投顧指出，根據美國普查局5月服飾鞋類銷售數據，大幅月增12％、甚至比疫情前的2019年5月還要高出18％，強於預期，顯示在疫苗接種量增加環境下，意味消費者正迫不及待回歸正常生活。另外，投顧法人引用國外調查數據亦發現，全美返校季銷售估將年增6％，其中服飾類銷售成長性更上看78％，為亮點所在。

法人並提出兩點觀察：首先、族群領頭羊儒鴻股價近期先一步刷新歷史新高，對族群其他三大指標股帶動作用，值得留意。其次、晶圓代工龍頭台積電遭外資降評「中立」，傳產又成避風港，很可能迅速驅動資金回籠非科技績優股。

內外資大型研究機構持續集結對紡織製鞋族群指標股的樂觀看法，除摩根大通看好百和擁雙成長引擎，凱基投顧重申對豐泰、儒鴻與聚陽正面觀點外，摩根士丹利亦同步看多紡織製鞋族群。

摩根大通證券指出，百和股價過去三個月來超越大盤16％，然基於獲利水準更好，並伴隨國外解封（re-opening）所湧現遞延需求，訂單動能將強勢延續整個下半年，研判股價尚有漲升空間。

百合基本面利多包括：一、受惠於鞋類設計循環，百和緹花布與射出勾的應用將更廣泛。摩根大通歸納，鞋類更新設計循環每兩年就上演一次，且都能推動百和營運爆發，像是愛迪達2017年時採一片式鞋面，推升百和毛利率達40％歷史高峰，2019年時，因鞋帶、織帶在鞋類應用不斷增加，帶動配飾銷售年增14％，有鑑於百和受惠強勁需求，預料2021年配飾銷售年增上看19％，比2019年更強。

二、百和網布事業轉佳，該業務2020年虧損5.7億元，現隨出貨量增加，下半年將達成損益兩平，意即業務布局即將開花結果。三、品牌客戶擁有完整的新產品線，零售通路商庫存水位偏低，代表重新拉貨需求龐大，因此，鞋類ODM場的營運動能持續進步中。

凱基投顧維持看好鞋類服飾供應商，尤其品牌與零售商的產品升級，將加持產業上升循環延續到2021年之後，維持儒鴻、豐泰、聚陽「買進」投資評等，推測未來12個月合理股價是700、258與300元。