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《台新投顧台積電配息解析》多次配息有利長期評價

台新投顧總經理李鎮宇以《台新投顧台積電配息解析》為題為文指出,台積電率先宣布採取多次配息,將有利長期評價,對台股具有重大的歷史意義。

以下是李鎮宇的完整評析:

Ⓞ多次配息有利長期評價

台積電下午董事會發佈多次配息政策,成為台股史上第一家每年多次配息的指標公司,多次配息的優勢會反映在長期股價上,對台股有重大的歷史意義,有利於外資、壽險與退休基金的機構投資人。

尤其現階段本國金融機構投資持有台積電股權僅3%來看,長期投資台積電等優質台灣公司的比重將提升,透過多次股息配發與除息股價低點,再投入買股,形成長期投資的正向循環。

Ⓞ理論基礎

增加盈餘分派次數有利於股價評價的提升是有理論根據的。2002年諾貝爾經濟學獎得主DanielKahneman(行為經濟學和實驗經濟學的先驅者)獲獎的展望理論便說明,同樣的金額,投資人在獲利頻率較高時,所認定的長期價值較高。

也就是一年獲得100元的現金報酬,對人產生的滿足感低於每半年獲得50元的現金報酬,更低於每一季獲得25元的現金報酬。雖然每年獲得的總金額不變。

Ⓞ實證研究

從財務經濟學實證研究中也得到同樣的統計結果,美國研究報告統計全球3.6萬公司,由1995~2005年的股價變動發現,股利發放頻率若由一次提高到四次,平均股價淨值比提高1.58倍,股價淨值比中位數提升2倍。

再統計近期(2014~2017年間)北歐改變發放股利頻率的26家公司案例分析,增加盈餘分派次數,同期間股價表現打敗同產業指數勝率高達7成,隔年該公司的股東結構中,機構投資人增加7.96個機構。

另外由S&P500發4次股利產業分布可以發現,發放4次股利的產業以消費類非週期循環股、金融股和工業類股較高。

Ⓞ台股投資方向

台股可考慮多次配息政策的公司,公司獲利佳評價低則是誘因,條件上可由三大方向來看,包括穩定現金流量、財務結構健全,產業特性穩定等,具有這些特質的產業,未來將會是首波可能提出多次配息的類股,這些包括電信、食品消費、油電燃氣、3C通路、電子設備耗材類股中,諸多公司都有條件多次配息。

目前來看,台灣上市櫃公司平均本益比15.3倍,長期低於國際平均18.5倍,主管機關推動上市櫃公司增加股利發放頻率的政策,期待國內上市櫃公司踴躍加入,並進一步提升台股長期投資價值,創造股市財富,增進資本市場發展。