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《基金》富邦VIX ETF溢價偏高 留意風險

由富邦投信發行的富邦VIX ETF(00677U)近期在台股盤中溢價幅度已來到5%以上,代表次級市場價格,大幅高於該ETF的真實價值,富邦VIX ETF經理人楊邦珩提醒,投資人應特別注意溢價過大所產生的價格波動風險,務必審慎評估價格之合理性,避免蒙受損失。

楊邦珩表示,提醒有買進計畫的投資人,需留意淨值持續因為VIX期貨正價差所隱含的下檔風險,因應目前市價溢價幅度偏高的情形,請投資人需留意大幅買貴的風險;對於目前持有富邦VIX的投資人,也須留意未來價格漲跌幅與標的指數出現大幅落差的風險,如後續標的指數上漲時,市價漲幅小於標的指數漲幅,甚至市價出現不漲反跌發生的風險;至於套利交易投資人,則須留意溢價波動的風險。

富邦VIX主要投資標的為波動率期貨,在過去歷史資料中多存在正價差現象,除了轉倉時面臨正轉倉成本外,基金淨資產價值也將因價差收斂產生損失,因此長期持有該ETF可能產生極大的損失,該ETF不適合以追求長期投資為投資目標之投資人,投資人交易前,應充分瞭解該ETF之風險及特性。

楊邦珩指出,台灣ETF市場蓬勃發展,市場投資人參與度愈來愈高,其中一個重要原因是ETF為交易所掛牌基金,投資人可透過一般熟悉的股票交易方式直接買賣基金。ETF在交易所買賣的價格稱為市價,而ETF真正的價格為淨值,當市價高於淨值,稱之為溢價。

自2016年底富邦VIX掛牌以來,富邦投信即不斷教育投資人,因VIX指數無法複製交易的特性,全球波動率相關ETF,皆是追蹤以VIX期貨為指數成分的VIX期貨指數。舉例來說,富邦VIX追蹤的是標普500波動率短期期貨ER指數,而VIX期貨因多數時間存在大幅度正價差(正價差代表期貨價格高於VIX現貨價格),因此,持有VIX期貨多頭部位的VIX期貨ETF,將因正價差收斂,導致淨值長期呈現明顯下跌趨勢,因此僅適合在預期波動大幅上升時期,做為短線的避險交易工具,極度不適合長期持有或逢低攤平的操作策略。楊邦珩並持續提醒,波動率期貨ETF只有在預期VIX指數在短線有顯著上漲的可能,以及VIX期貨正價差幅度縮小時,才是較適合的買進時點。

展望後市,楊邦珩表示,VIX指數目前仍在歷史70百分位數以上的相對高檔,新冠肺炎疫情、選舉都是已知的不確定因子,若沒有新的未知不確定因子發生時,在全球央行大量寬鬆、金融市場資金極度充沛的環境下,VIX指數上檔空間將因此受限,由近期股市下跌過程,VIX指數或VIX期貨的反應程度可見一斑,而隨著疫苗研發進展明朗化程度的增加,以及選舉事件後的塵埃落定,建議具有避險需求者,下檔風險須加以關注,並適時執行停損、停利點設定。