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CLO罕見下跌為垃圾債響警報

美股10月創新高,但債市卻出現警訊。部份擔保貸款憑證(CLO)10月罕見下跌,外界擔心這類複雜投資工具的風險在上升,為垃圾債市敲響警報。

CLO市場規模約6,800億美元,部份CLO價格10月下跌約5%,專家認為這很罕見。

標普全球市場情報指出,在政府退休基金、對沖基金和追求高殖利率的投資人等需求帶動下,CLO規模3年來暴增約3,500億美元。

華爾街日報報導,花旗美國CLO策略部主管黃瑪姬(Maggie Wang音譯)認為這市場會愈來愈波動,建議CLO投資人降低風險,資金保留在投資組合更透明和表現更優的基金裡。

因為CLO市場出狀況,可能是規模上兆美元的高收益債(俗稱垃圾債)市場也出問題的跡象。

CLO是信評屬垃圾級的企業以資產做抵押向銀行取得槓桿貸款,銀行把這些貸款重新包裝成證券化商品後出售給投資人。槓桿貸款違約率高,但支付的利息也高,在利率低迷環境下受追求高殖利率的投資人歡迎。

部分CLO價格罕見下跌,專家擔心可能是那些垃圾信評企業燒光現金,讓CLO所持抵押資產價值縮水,令CLO被拋售。

標普全球市場情報指出近幾年新發行槓桿貸款,逾60%被包裝成CLO,為信評級低公司取得融資的重要管道。市場減少CLO需求的情況可能蔓延至公司債市場,從而增加企業借貸成本。

以高風險的BB級CLO的報酬率為例,1月到6月間約10%,但近期尤其10月大縮水,讓1月到10月間縮減至僅1%。

富國CLO研究部主管佩斯頓(David Preston)說,只要BB級CLO出狀況,等於垃圾債市也將出狀況。

Palmer Square資料顯示10月BB級CLO殖利率,較同等信評的垃圾債殖利率高出約5個百分點,這是2016年初以來最大差距。