每年5月初，波克夏．海瑟威公司（Berkshire Hathaway）都會在奧馬哈（Omaha）召開年會，被譽為「資本家的胡士托音樂節」（Woodstock for Capitalists），在美國企業界是獨一無二的盛事。
已86歲的巴菲特（Warren Buffett）和93歲的波克夏．海瑟威副董事長芒格（Charlie Munger）在會上花了5個小時回答股東的提問。且看巴菲特一手締造的金融王國2016年又創造了怎樣的奇蹟？
巴菲特本人最喜歡的財務指標是波克夏．海瑟威公司的帳面價值。波克夏．海瑟威公司的帳面價值在去年底上升10.7%，基本上接近標準普爾500指數同期的總回報率12%。淨利潤在2016年是275億美元。股價在去年上漲了23.4%，約為標普指數回報的2倍。
巴菲特的投資收益，在過去的52年間，平均年化收益率是19%，波克夏．海瑟威公司的股價，年化成長率是20.8%。旗下的四大業務板塊是保險運營、保險投資、鐵路能源以及公用事業。但是，在業績披露上，區分為實業運營的收益和投資的資本利得兩類。
實業表現是最大亮點
在20年前，巴菲特的實業運營利潤和資本利得基本是各半。但是，現在實業經營的利潤已佔波克夏．海瑟威公司利潤的75%。
可以說，巴菲特的轉型非常成功。
去年巴菲特的實業經營利潤是175億美元，比2015年有所上升，資本利得是65億美元，比2015年下降2億美元。
大規模投資於實業，可以說對於他的業績貢獻是巨大的。巴菲特似乎是從80%/20%向20%/80%轉移。
意思是說，如果說巴菲特80%的業績曾經來自於二級市場投資，20%的業績來自於實業經營；那麼，最近十年多，巴菲特基本上做到了將80%的業績來自於實業，20%的業績來自於擁有100%股權的子公司收益。
自從2008 年的金融危機以後，巴菲特在實業上的投資明顯加速。波克夏．海瑟威公司在2016年獲得的275億美元淨利潤中，有173億美元來自於旗下的產業經營，佔全部利潤的72%。
波克夏．海瑟威公司共有「五大實業公司」。最大的是BNSF火車運輸公司。年報提到，經過2014年的業績低谷，在2015年業績突飛猛進，稅前利潤達到了68億美元。而2016年，由於能源煤炭市場的不景氣，導致了鐵路運輸因原油運輸價格下跌，嚴重影響佔美國鐵路運輸17%市場份額的BNSF公司的業績。
第二大實業是能源公司，包括天然氣管道輸送和電力供應等等。這一塊的業務獲利，也在最近被關切質疑。巴菲特提到，自從2003年他買入這些能源資產以來，12年間，獲得了127億美元的淨利潤，算是非常成功的投資。
波克夏．海瑟威公司的能源業務包括內華達（State of Nevada）的供電公司。這家公司，曾經和科技天才馬斯克（Elon Musk）的太陽城能源公司合作，但是，2016年由於對太陽能發電的政策分歧，已經分道揚鑣。
年報中提到，波克夏已經投資160億美元在新能源領域，目前在美國的風能發電市場佔有7%份額，在太陽能發電市場有6%市場份額。
另有巴菲特和巴西的頂級私募股權基金3G共同投資了卡夫亨氏（The Kraft Heinz Company）食品。巴菲特參與的投資，成本是98億美元，包括股權和債權。波克夏．海瑟威公司在2016年對這一筆業務的估值是157億美元。目前，波克夏．海瑟威公司一共擁有卡夫亨氏食品的27%的股份，如果按卡夫亨的市值計算，這筆投資的目前價值是255億美元。可以說，從會計角度，巴菲特的投資估值非常保守，還有將近100億美元的市場價值可以在今後實現給股東。
波克夏．海瑟威公司旗下的實業，今年起是「六大實業」，最新加入的是巴菲特花了320億美元現金，於2016年買入的「精密器件公司」（Precision Castparts Corp）。該公司是波音和空中巴士的飛機發動機零件的全球最大製造商，也是複雜鑽井平台等能源開發器材生產商。
另外，巴菲特自己不喜歡投資房地產行業。但是，他的公司有一個非常成功的房地產經紀業務：BH Homeservices。這家公司在全美做房地產仲介，2016年，一共參與了860億美元的房地產交易，買賣了24萬件房地產，為波克夏．海瑟威
公司創造了2.2億美元的收益。
航空股與科技股
再看另一部分—投資收益。波克夏．海瑟威公司在2015年的投資收益是61億美元，比2014年的30億美元翻了一倍多。
公司在二級市場投資中最大的還是「老四項」：可口可樂、富國銀行、IBM和運通卡。
有變化的是，巴菲特過去對航空業的投資一直不太喜歡，但是在2016年投入鉅資買入美國四大航空公司的股份，成為了最大的股東。其中的投資邏輯，應該還是經過過去十年的破產、整合，美國的航空業重新洗牌，也形成了一個新的格局和「保護」。
而在科技股方面，巴菲特繼續大舉買入蘋果公司（Apple Inc.）股票，並獲得了數億美元的利潤。同時，他在最近宣佈，賣出了三分之一的IBM倉位。這也體現了巴菲特的與時俱進，也是對於他的科技板塊的調整和更新。
保險業績下滑
《華爾街日報》等眾多媒體已經多次指出，巴菲特的保險業務在前幾年利潤下降很多。比如，在2015年，Geico汽車保險業務的賠付金額上升。有一種說法是，2015年原油價格暴跌，導致美國的汽油價格下降超過50%。汽油便宜了，導致美國的消費者開車的里程數大幅上升，產生的交通事故數量上升，因此，賠付金額上升。原油價格暴跌，導致汽車保險賠錢，也是令人預料不到的。
其次，由於再保險業務競爭激烈，比如，很多紐約的大型避險基金創立了再保險策略子公司，導致波克夏旗下的再保險業績下滑。
但是，2016年，巴菲特的再保險業務突飛猛進，利潤從前一年的4億美元翻倍到8億美元。車險業務的利潤持平在4億美元，其他保險業務利潤下降了1.6億美元。
重視衍生性金融商品
一直以來，巴菲特都說衍生性金融商品是大規模殺傷性武器，不建議一般投資者參與。但從波克夏年報可見，巴菲特對看漲期權和看空期權有巨大交易量。
2016年波克夏．海瑟威公司在衍生性商品交易的利潤是7.5億美元，比2015年的9.7億美元下降了大約25%。當然，有一個原因是，很多衍生性商品的交易開始到期了。
總體來看，在巴菲特管理波克夏．海瑟威公司的第53個年頭，2016年可以說是交了相當不錯的成績單，大大超過絕大多數的投資型企業。巴菲特曾經說過他最喜歡的持有期限是永遠，他希望投資者們牢記兩點，第一，大規模的恐慌是投資人的朋友，因為它會提供廉價資產；第二，個人的恐慌是你的敵人而且是毫無必要的。
本文來源：《多維TW》月刊019期
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