在每一年當中，都會有一些讓人失望的事情發生，但是在2016年，卻又似乎特別多。不論是英國脫歐、美國大選結果，與全球各地民粹主義的興起，已經一步步的將全球經濟與政治都逼上了臨界點。在一年將盡之際，正好可以來省思，為何今日我們會走到現在這個局面，而未來又將如何？

貿易、勞工與資本的全球化，讓多數國家內的多數人因此而受惠。中國、印度與前蘇聯國家的加入，讓全球貿易規模在過去三十五年間，大幅成長了八倍；跨國就業的人口數也較1990年倍增；全球資金流在1980至2007年間，更是大幅成長了二十五倍之多。世界銀行組織認為，被列為極度貧窮人口的數量，之所以能夠少了一半，除了前述的貿易、跨國就業、資金流量之外，科技的進步也有著推波助瀾的功效；對成熟國家而言，此一趨勢所造成的資金效率與生產力的提升，以及消費者物價的下滑，亦提高了當地人民的生活水準。實際上，貿易全球化已讓一般家庭與最貧窮人口的實質所得，分別成長了一倍與1.5倍。所以，贊成全球化的一方也指出，此一趨勢創造了數以百萬計，過去並不存在的較高薪資工作機會，美國的出口導向產業，與當地其他產業相比，所得到的好處相對多了約15%，且歐盟的就業人口當中，與出口相關的就佔了約七分之一。

全球化雖然加速了成長，卻也造成分配的不均

這些好處雖然用數字都算得出來，但卻不是平均的分配在所有人的身上。對那些不具專業技術的勞工來說，因為面對來自國外勞動者的競爭，他們的薪資反而面臨了下滑的壓力，並因這些人欠缺跨足境外工作的能力，故所受到的負面影響，也是相當深遠的。在全球化的過程中，更多的資金將會提振投資，這對新興市場來說更是明顯，但這也讓本國的金融市場，更容易受到外部金融事件的影響，2008年的金融風暴，就是一個極好的例子。由於在金融風暴過後，接連推出的極度寬鬆貨幣政策大幅推高了資產價格，各國政府為降低負債多方推動財務撙節政策，因此許多國家民眾在財富、收入與就業機會方面出現分配不均的現象，且變得日益嚴重。

以英國為例，從各項數字上看來，其在金融風暴過後的復甦表現相當不錯，整體GDP的數據比2009年低點成長了15%，也比金融風暴前的高點多了8%。但全國所得的成長速度卻沒那麼亮眼，考量到人口成長速度的國人年均所得僅小幅成長1%，若從中位數，而非平均數的角度來看的話，英國有一半家庭的實質所得都在原地踏步，因為所有所得的成長，都受到繳稅與通膨的關係而被抵銷了。雖然自2010年以來增加了250萬個就業機會，但當地的勞動人口，卻面臨了自十九世紀以來，薪資持平或下跌的最長期間。且更糟的是，在同期間，薪資所得最底部20%的人，薪資還在持續的下滑，但薪資最高前25%的人，薪資卻反而成長了20%。

去全球化已讓各國政府開始感受到壓力

英國與美國今年的大選，將去全球化與保護主義的議題帶來到政府的面前，法國與德國政府在2017年也將會面臨相同的問題，他們除了要為全球化可帶來哪些好處進行解釋外，更需要為如何讓更多的人享受到這個好處，做出他們的承諾。對投資人來說，這有那些的重要性？首先，在多年極度寬鬆貨幣政策已對股債市造成大幅影響後，美國現在是該要採取一些財政刺激政策的時候了。其次，對非技術性勞工提供直接協助，需要在教育與訓練方面做更多的投資，才能具有掌握未來在醫療保健與基礎建設方面機會的能力。最後，如果政府無法提出讓人滿意的答案，或勝選的一方只是空有口號但卻沒有解決方案，下一波去全球化的浪潮，將讓各國政府更加難以抵禦。

當我們在思考未來的前景時，應該都要牢記，就其本質看來，民粹主義和去全球化之間的差異性並不大，這對倡導全球化的人來說，同時具有正面和負面的影響。其負面影響為，在複雜的全球化環境當中，找出造成人們不滿的原因會變得更困難，故去全球化的相對風險也隨之降低。其正面影響為，在面對金融風暴之後的各項挑戰時，事實證明保護主義並非是必然的解決之道。

如果再回過頭來看英國的例子，將可發現在歐盟公投結果上，年輕族群多投票贊成留歐，而老一輩的英國人則多選擇脫歐。從英國央行的分析顯示，年輕族群在金融風暴後的收入與財富成長趨勢上，都大幅落後於老一輩的英國人。自2007年以來，英國35歲以下族群的名目收入成長了6%，但35歲以上族群的收入成長了22%；若從同期間財富累積的層面看來，英國的財富都流向45歲以上的族群，而65歲以上的族群又佔了其中的三分之二，但是，16到35歲族群的財富卻反而下滑了10%。那些一輩子生活在全球化世界的世代，現在卻反而成了最不願放棄手中財富的既得利益者。

本文由安本投資策略首席經濟分析師 歐凱若提供

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