2016年即將揭開序幕，該如何投資布局？面對當前貨幣政策分歧、經濟成長缺乏驚喜，投資人眼下有「三低」挑戰：成長低、油價低、收益低，找出具有「三高」特質：高成長、高潛力及高CP值（Cost-Performance ratio）的投資機會，方能在明年突圍，創造投資勝率。

挑戰三低 突圍靠三高

在三低環境，投資並不容易！首先，全球經濟呈低度增長，2016年預估僅3.56%，低於近15年平均4.18%，從各地區來看，正在復甦的美國 ，預估2016僅成長2.83%，歐元區則成長1.94%，新興拉美成長0.77%，新興亞洲則成長6.35%，均低於長期平均──成熟國家增速不如以往，新興市場的光環也正在褪去，這也削弱了企業獲利的動能。（資料來源：國際貨幣基金，保德信投信整理，2015/11/24）

此外，低油價時代籠罩，在石油輸出國組織（OPEC）不減產政策下，原油供過於求的情形可能持續，2016年原油價格僅於每桶40到60美元間震盪的機會高，低油價環境衝擊了多個重要產油國，俄羅斯、拉美產油國2016年可能仍深陷經濟衰退及預算赤字的深淵，能源相關產業展望疲軟。

此外，主要國家物價增長走緩，對未來通膨預期也降低，加上貨幣寬鬆政策的實施，使得公債殖利率持續位於偏低水位，目前美國國家指標債殖利率僅2~3%，遠低於過去6~7%的水平，中國、歐洲及日本等國通膨增長仍疲弱，整體低利環境可能持續，投資人身陷低收益率的環境。

保德信投信認為，美國聯準會在2015年底升息一碼後，展望2016年，預期股優於債，而全球各種投資機會中，擁有高成長、高潛力及高CP值「三高」特性的包括中國市場、全球中小型股、醫療保健股及新興亞債，是「三低」環境中較具機會的優質選擇。

好市場：中國股債均優

保德信投信產品首席石永平說，審視成長動能，明年中國股市獲利成長預估可達10.4%，遠高於美歐日，是全球成長最高的股市之一，而中國持續對外開放，2016年有深港通、MSCI納入A股等題材，資金動能豐沛。（資料來源：彭博，保德信投信整理，2015/12）

石永平分析，中國股市目前本益比12.91倍，低於10年平均值（19.54倍），在全球主要股市中相對物美價廉，是高成長、低本益比的高CP值投資標的。（資料來源：彭博，保德信投信整理，2015/12）

在中國債券部位中，石永平看好中國美元債，它不僅與美國公債相關性低，且擁有高殖利率、低存續期的特性，尤其美元匯價穩定、甚至走強後，以美元計價的中國美元債更可能獲得額外的匯兌收益。

好股：首選醫療、中小股

針對產業，石永平指出，全球人口老化，銀髮海嘯將帶動醫療費用成長，並提升醫療類股潛力，明年全球醫療類股預估獲利成長高於其他類股平均，加上併購活動熱絡，持續刺激醫療股價的成長動能。

另外，2016年全球中小型股獲利預估成長明顯優於全球大型股，石永平表示，雖然成熟市場普遍低成長，但中小型股成為尋找高成長的出路，回顧2004年美國升息經驗，中小型股於升息後表現優於大型股，是美國升息後具備高投資潛力的標的。

好債：亞債勝出

而擁抱固定收益的投資人，石永平建議，在投資等級債券中，美元計價的新興亞債收益率達4.2%，是最高的，未來還可望受惠於美元升值，總回報是穩健型投資人尋求高成長的最佳選擇之一。（資料來源：彭博，保德信投信整理，2015/11/30）

由於亞洲國家的通膨相對較低，各國央行因此有較多降息空間，可望推升相關債市持續上揚，加上包括印度、印尼等近年來受惠於政策及改革利多持續發酵，菲律賓、南韓等國的主權評等亦持續提升。

石永平舉中國為例，由於經濟下行壓力增溫，擴張性的財政政策與進一步降息、降準值得期待，亞洲新興市場資金面寬鬆氣氛濃厚，而鎖定亞洲具價值公司的美元債，在美國聯準會（Fed）吹響升息號角、美元可望持續走強之下，有機會進一步受惠。

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