人民幣匯率近來走弱，對在外匯市場押注人民幣升值的企業衝擊巨大。摩根士丹利估算，近年竄紅的外匯商品TRF（目標可贖回遠期合約），近日損失已達23億美元。東方匯理更點名，受害最深的是大陸和台灣的中小企業。

　人民幣今年來貶2％

　華爾街日報報導，昨（18）日兌美元中間價（官方參考價）和即期雙貶，中間價貶20點至6.1341，即期匯率收6.1921，貶139點，匯價創11個月來新低。累計人民幣兌美元今年以來貶幅已達2％，較1月高點時貶幅達2.5％。

　過去兩個月人民幣的貶幅，已創下人民幣兩個月跌幅新紀錄，而急貶也導致長期在外匯市場押注人民幣升值的大陸和台灣的中小企業受傷頗重。

　使用TRF做多人民幣

　報導指出，很多兩岸中小企業都是借貸操作這種拋售美元買入人民幣的押注交易，人民幣貶值會讓他們蒙受巨大損失。而上述企業常用的做多工具是人民幣「目標可贖回遠期合約」（TRF）。

　報導指出，由於這些TRF合約並不透明公開，無法知道準確的「特定匯率線」（EKI）是多少。摩根士丹利亞洲貨幣與利率主管Geoff Kendrick估計，這個價格在6.15至6.35之間。

　Kendrick估計，2013年以來銀行出售上述產品的總值可能約3,500億美元，從2014年年初至2月底的業務判斷，這類TRF的規模還有1,500億美元。

再貶2％會虧50億美元

　Kendrick估算，近期人民幣的貶值，使這類TRF的損失高達23億美元。他同時警告，如果人民幣再貶2％、帳上虧損將突破50億美元；若較目前匯價再貶10％、帳上虧損將達150億美元。

　英國金融時報昨也援引東方匯理銀行分析師Dariusz Kowalczyk指出，TRF通常賣給大陸和台灣中小型企業，尤其台灣廠商特別喜歡藉此壓注離岸人民幣持續走升。

　Kowalczyk預估，TRF目前仍有600億美元左右的部位尚未了結，而美元兌人民幣離岸匯率升破6.15時，銀行就不會再給這些企業提供貸款；若升破6.20，投資人恐面臨無上限的槓桿損失。