中國人民銀行宣布自本月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價的波動幅度從1％擴大至2％，因此上周人民幣加快速度貶值，依收盤價合計全周貶值1.2％，來到1美元兌6.2250人民幣，創下歷史最大單周跌幅。不過在此同時，台灣民眾卻對人民幣的未來信心十足，認為人民幣國際化又更近了，甚至在短暫貶值後，還會繼續升值，因此不僅打算提高人民幣的持有比例，近日不少有人民幣需求的廠商甚至趁機將美元轉換為人民幣。

今年2月中旬以來，人民幣兌美元多次出現毫無預警的大幅貶值，從1美元兌約6.05人民幣的高價位，開始反轉呈現貶值走勢。接著3月15日人行宣布自17日起擴大人民幣匯率波動幅度至2％，此後一周，在人行的政策引導下，人民幣加快貶值腳步，合計人民幣自2月的高點貶值至上周末，已貶值近3％。

人民幣自2005年匯改至今，幾乎均是呈現單邊緩步升值的走勢，9年的時間升值約32％，兌美元從8.1人民幣升值至6.05人民幣。其中2005年至2008年金融海嘯前，對美元就升值約20％，來到6.85，其後一直到2010年間，在6.85價位附近釘住美元浮動。2010年6月19日人行宣布實施第2次匯改，增強人民幣匯率彈性，至今人民幣匯價的確比以前呈現較大幅度的波動，不過基本走勢還是緩步升值，直到今年2月中來到6.05人民幣，約升值了12％。

雖然歐美國家很早就認為人民幣低估，因而呼籲大陸當局要讓人民幣大幅升值，但大陸不願在外國壓力下妥協，堅持按自己的步調，讓人民幣小碎步升值，其結果就是9年來人民幣單邊升值的走勢。雖然這兩年中國的出口成長趨緩，但因仍維持出超情勢，至今年初市場還是預測人民幣將繼續呈現升值走勢，只是升值的趨勢會慢下來。

金融海嘯後，由於美國執行貨幣量化寬鬆政策（QE），美元走貶，歐元和新興市場貨幣則走強，而人民幣升值更是當然。直至去年5月以後，美國聯準會主席柏南克透露QE將要準備慢慢退場，其後3個月新興市場的外資迅速流出，貨幣大幅貶值，例如巴西幣曾大跌2成，印度盧比最多曾貶了15％，其他印尼盾、馬來西亞幣、泰銖和菲律賓披索的貶值幅度，也在5％至10％之間。此時的人民幣則不僅維持穩定狀態，甚至小幅升值，成為比美元還強勢的貨幣。

由於當時新興市場貨幣受到驚嚇，有些貶過頭，到了今年初，美國聯準會開始執行降低每月購債規模後，新興市場貨幣雖然穩定下來，但仍是處於弱勢狀態。不過人民幣的情況特殊，去年第4季至今年2月熱錢持續流入大陸，導致人民幣再升值。市場也認為因為過去人民幣升得不夠，儘管美元變強，但人民幣是在補升而已，就像去年一樣。

這種處於單邊升值的情形，加上許多新興國家因貨幣貶值，增強了出口競爭力，而中國的出口成長則趨緩，這實非大陸人行所樂見。於是在2月中就無預警的干預人民幣，出現較大幅度的貶值，至3月時官方所公布的1、2月累積貿易數據和其他金融數據，均顯示中國需要放鬆政策來實現經濟的穩定增長，而且目前通貨膨脹又在可接受範圍，於是讓人民幣貶值成為可行的選項。然而目前匯率可波動的幅度僅有1％，只怕緩不濟急，失去貶值的市場良機，因此很快宣布擴大波動幅度至2％。從各國匯率波動的經驗可知，要得到均衡匯率之前，總是會出現overshooting，不是升過頭就是貶過頭，而這可能正是人行的期待，在執行貶值過程中，又達到雙向波動的結果。難怪外國媒體稱讚大陸央行做了一個聰明的決定，在短期目標和中長期目標之間，達到了平衡局面，並預測如果一切運轉良好，未來幾年的金融改革都將受益匪淺。

台灣民眾也是基於這樣的思考，加上對人民幣國際化的樂觀預期，此時反而更勇於買入人民幣。根據國泰金控的最新調查，儘管人民幣走貶，但有逾4成的受訪者未來一年打算持有人民幣存款，且打算加碼的幅度是現在的1倍以上。因此上周人民幣大幅貶值，反而吸引手上沒有人民幣的台灣投資者趁機買入，例如兆豐金控旗下的兆豐投信募集人民幣貨幣市場基金，一個星期就吸金50億元台幣，並未受到人民幣貶值的影響。同時，也有不少台商因有人民幣需求，更把握機會將手上美元轉換成人民幣，就是認為在人行的管控下，人民幣不會貶值太多，也許很快又會反轉升值。

人民幣是否只是短期貶值，又會貶值到什麼程度，市場都在猜測人行的態度。但最後還是要看大陸的出口情形和經濟成長的步伐而定，對投資人而言，也許盼望其很快反轉升值，然而對大陸政府而言，建立完整的匯率制度，推動人民幣邁向國際化，才是政策追求的終極目標。