18世紀英國投資巨擘羅斯希爾德男爵的投資名言：「當街頭喋血時，就是最佳的進場點」。直白的說就是當有戰爭可能性時，往往是買進的好時機。北韓及美國的關係緊張雖然可能導致市場恐慌，但也為投資人創造修正買進的機會。

當市場處於高點且評價已緊繃時，好消息再刺激市場走高的空間也被壓縮；此時委內瑞拉可能的違約、美國債務上限、川普政策的窒礙難行都可能引發修正，但我們對後市看法依然保持樂觀。

近期投資人焦點集中在傑克遜霍爾年會，希望得到未來貨幣政策方向及緊縮的線索，但這次會議卻讓投資人失望。我們認為聯準會將在9月針對其再投資計畫提出上限，同時保留12月升息一碼的空間，主要理由有三：1. 美國經濟狀況良好、2. 通膨可能再增溫、3. 聯準會必須將貨幣政策正常化。

歐洲央行則面臨不同的局面，基於技術性理由可能需要降低購債規模，因為歐洲央行的購債計畫已接近法定期限，若延長將在政治面上相對敏感。歐洲經濟已顯著改善，但仍未強壯到足以讓央行可直接採取緊縮。歐洲的信貸成長仍偏低，歐元今年以來強勢升值15%也對經濟造成影響，因此歐洲央行將維持鴿派立場。

全球投資者的目光其實忽略了近期最重要的因子：「中國」。末日預言認為中國在房市泡沫下將出現鉅額不良貸款，同時削弱銀行資產負債表。但這些擔憂忽視了中國正處於改革的道路上。對中國領導人來說改革不能過於急促，進程太快將導致信貸市場的緊縮，並引發企業破產和社會不安，共產黨無法承受這樣的後果。因此，改革路線將持續包含三個微妙要素：公部門漸進式結構調整、打擊貪腐，以及進一步開放經濟。

投資人更應該關注：「中國」是由下而上的選股故事。經濟開放有助於新創公司的發展，而這些公司目前尚未受到投資人的關注。中國股市在未來3年、5年甚至10年後將因這些具領導性的新興企業而呈現全然不同的面貌。目前中國在電信、電動汽車等關鍵產業正逐步取得領先的地位，而股市結構也將從工業為主轉移至以服務業為主。總言之，科技發展可為中國帶來破壞性成長的契機，並注入各產業新的競爭優勢。現在中國有許多類似Uber的公司，儘管部分將會失敗，但一些關鍵性的公司可望成為下一個的阿里巴巴或騰訊。短期來說，房地產依然保持穩定，銀行不良貸款下降，企業營收改善，顯示中國經濟正朝正確方向前進。

我們對風險性資產仍維持樂觀的態度，聯準會調整資產負債表通常市場最終都可迅速回復。我們建議投資人仍應聚焦於幾項關鍵趨勢: 溫和的貨幣政策調整，經濟成長將受惠於增溫的產業活動以及企業體質改善而強化的投資信心。

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