2016年投資環境充滿挑戰，投資人應如何調整策略？2015年大部分地區的股票、債券以及原物料投資皆為負報酬，且波動極大，對許多投資人來說，這一年挑戰重重。

　2016年預計將一樣艱困。面臨瞬息萬變的環境，必須加以適應，但整體而言，預期全球股市報酬為正，且表現將比債市亮眼。

　問題在於，2015年年中全球股市下跌15％，是否顯示美國經濟衰退山雨欲來？如是，則投資人顯然應採取較為防禦的布局。

　然而，放眼2016年，我們卻有不同的展望，即便美國經濟可能進入循環尾聲，當前經濟擴張的狀態卻可能一路延續至2017年。

　一般而言，美國經濟衰退是因為聯準會（Fed）重心由支持成長轉向抑制通膨，因而開始積極緊縮貨幣政策。然而，2015年恰恰相反，通膨放緩的壓力極大，儘管這個壓力在2016年可能將逐漸消退，歐洲、中國產能過剩將會限制全球通膨壓力的上升空間，因此，預期聯準會只會逐步緊縮貨幣政策。

　隨著貨幣及財政政策略為放寬，世界其他地區成長預期將小幅回溫，以歐、日最為明顯。中國將是唯一的例外，儘管政策變得更為寬鬆，結構性壓力仍可能限制成長。

　上述的種種情勢，對於投資人有什麼影響？

　企業獲利很可能維持上升趨勢，成熟市場尤其如此。美國2015年由於油價大跌，企業獲利遭到重創。隨著油價探底，2016年油價的不利因素將減少。同時，歐元區及日本的內需將增強，代表企業獲利對於出口及貨幣貶值的依賴程度降低。

　日本以外的亞洲地區，獲利也將小幅攀升，不過當前6％獲利成長率的共識，有可能過於樂觀。至於亞洲以外的新興市場展望，雖說油價回穩將大有助益，但我們的態度依舊不樂觀。

　在此背景之下，2016年全球股市報酬應有機會為正，其中歐元區及日本市場將連續第二年交出優於全球的成績單。

　當然，也不是一切都很樂觀。2016年又會是充滿挑戰的一年。通常景氣循環即將結束時，波動就會增加，今年恐怕也不例外。

　話雖如此，聯準會開始緊縮循環後的12～24個月，股票市場報酬通常表現亮麗。因此，投資人一方面須注意股票、高收益債券等高風險資產類別有可能大幅下跌，另一方面也須注意可能錯失之後反彈的良機。

　在此情況下，投資人若能繼續偏好全球股票，但設法避開波動上升的風險，則可以平衡上述互相衝突的壓力。分散風險十分關鍵，再者預期聯準會僅會逐步調高利率，因此也應逐漸增加債券配置。此處的關鍵風險為通膨突然上揚，將可能加速貨幣政策緊縮、殖利率升高、債券投資人損失本金。

　我們預期，利率將維持在非常低的水準，因此，2016年的投資方向應追求穩定報酬。考慮產生收益的各種資產類別之吸引力時，建議兼顧以下三者：產生收益的潛力、資本增值的幅度、下跌風險。

　考慮到2016年可能再度出現大幅下跌的風險，投資人應微幅減少高股利股票投資，並增加債券配置。

　當然，以美元、日圓、歐元發行之政府公債殖利率微乎其微，還經常為負，投資人或可考慮改選美國高收益債。當前美國高收益債之相關消息多為負面，然而若經濟狀況沒有大幅惡化，超過8％的殖利率看來十分吸引人。同時，優先股的殖利率仍具魅力，其下跌風險將低於其他區塊，例如不動產投資信託。

　總結來說，2016年投資環境可能十分艱困。儘管整年度的報酬可能優於2015年，但不可能一帆風順。另一方面，近來的某些趨勢將可能於2016年期間消退或反轉，例如：美元走強、油價下跌、新興市場表現落後。

　考慮上述種種因素，投資人2016年的關鍵策略就是「識微見遠 應變聚財 ─ 適應瞬息萬變的環境」。