科學家在本月早些時候宣布，巨型雷射使他們首次觀察到了重力波。而 2016年迄今，在成長放緩與不確定感瀰漫的背景下，投資者只需一張股價圖就能看到一種「重力效應」。

　經濟數據走軟、油價波動以及對中國爆發金融危機的擔憂導致今年市場開局不利。上兆美元的債券在負利率水準交易，而全球透過量化寬鬆（QE）又增加了數兆美元的流動性，導致市場開始擔憂政策制定者，在解決經濟困局方面或許已經「黔驢技窮」。

　我們認同市場對於經濟成長減速以及部分地區貨幣政策的邊際效應下降的擔憂。並且，在經濟數據上揚、油價持穩、利差收窄以及中國資本流動改善之前，市場波動性可能持續居高不下。我們在全球戰術資產配置中維持對股票的中性立場。

　儘管如此，我們仍認為世界經濟不會走向衰退，政策制定者也沒有喪失避免危機的意願和能力。

　拋售會創造出新的機會。例如，即便拋開千瘡百孔的能源行業，美國高收益債券的信用利差也在700個基點以上，實質上已經計入了衰退預期。我們認為對美國高收益債部位有限的投資者可以將此視作一個建立長期部位的好機會，而我們在本月對該資產類別的立場已經改為加碼。我們還取消了對英國股票的減碼配置。在多年相對表現不佳後，英國公司非常有機會實現獲利成長復甦。疲軟的英鎊以及英股指數中，大宗商品類股的比重減少應會提振整個市場的獲利。原則上，我們是從減少歐元區股票的加碼部位，退出的資金轉進到英國股票的配置上。

　在全球資產配置中，由於不確定性依然很大，我們仍建議對股票維持中性配置，目前歐元區和美國的高收益債券回報最佳，加碼美元高收益債券，且認為此類債券計入美國經濟衰退預期並不合理。一方面，市場價格已經回檔，預期目前的全球成長放緩不會演變成衰退。但是，波動性可能依然居高不下，直至經濟數據轉好、油價回穩、信用利差收窄、中國的資本流出擔憂消退為止。

　股票方面，我們在本月作出一項調整，結束相對於歐元區股票減碼英國股票的配置。近幾年以來，英國股票的表現落後於全球市場，但目前的估值已具吸引力，而英鎊貶值料將有助於企業獲利。英國退出歐盟是個隱憂，同時，英鎊貶值有望緩解其對股票的影響。相對於新興市場股票，我們依然看好歐元區。歐元區獲利成長優於其他地區，而新興市場的企業獲利仍然受挫於國內經濟困境及大宗商品價格疲軟的壓力。

　貨幣方面，維持加碼美元/日圓和挪威克朗/歐元。我們認為，近期的日圓漲勢已過度，提高了日本央行在今後數月擴大寬鬆甚至干預外匯市場的機率。

　我們無法透過觀察成長與政策展望之間的差距，精準地揭示未來市場動向。但是，導致市場比平時更模糊不清的部份問題應當會在今後數月逐漸明朗，相信屆時將能夠更好地確定股市的重心。與此同時，我們應會聚焦於信用債券和外匯市場，發掘更好的機會。