“如果你想要做一些不一樣的事，通常人們會勸阻你不要去做這樣的嘗試。” - -華倫‧巴菲特

這是華倫‧巴菲特在2008年接受時代雜誌專訪時，所說出的一段話。但在那個時候，他所針對的事項，也不是特別就當時的貨幣政策來說。

然而，如果我們現在將這段話引用在各國央行在全球金融風暴發生後，所推出的各項非傳統性貨幣政策上的話，我們將會發現，這段話卻依然可以適用。

非傳統性貨幣政策的推出，雖然成功扭轉了經濟衰退，但卻也免不了會受到一些批判。全球金融風暴發生到現在已經十年，目前市場中的爭議，已經轉移到這些非傳統性的貨幣政策，是否已經到了該要落幕的時候了。

極度寬鬆貨幣政策後，美國第一個開始進行緊縮

在過去，央行是透過設定短期利率，來達到控制通膨與經濟成長的目標。但在這次的例子當中，雖然利率都已調降到零，或是接近於零的水準，但卻仍然需要推出其他創新的做法。不論是已被央行採用或是還在構想階段，這些非傳統性的政策包括了：負利率政策、量化寬鬆、放款融資計畫、控制殖利率曲線、前瞻性指引，以及更極端的直升機撒錢，也就是直接提供現金給大眾等。

美國或許是所有國家中，第一個可能讓非傳統性貨幣政策退場的國家。依據安本內部的分析當中所顯示，美國的經濟從2014年以來，就以高於成長潛能的速度在擴張，產出缺口的緊縮，也造成核心通膨上揚，這使得聯準會也將利率自前所未見的低點，開始緩步的調升，並於最近也開始削減資產負債表的規模。因為聯準會在先前量化寬鬆期間所買進的債券，已使其資產負債表暴漲到目前4.2兆美元規模的水準。

正方：低利率不利於其他政策推動

那些相信非傳統性貨幣政策將要退場的人，或許會將這次美國的舉動，當成是所有成熟國家日後都將追隨的目標。

然而，不論是歐洲或日本，他們的經濟與通膨雖是逐步的改善，但卻都沒有美國來得好，而且這些地區的央行也會擔心，他們先前所推出的政策，對經濟發展來說可能仍是弊多於利，因為如此低的利率水準，已經讓銀行無法透過放款來取得足夠的獲利空間，而且可能會讓一些原本可以透過低利率來達成的策略，反而變得窒礙難行。

基於這個原因，這讓許多人認為，非傳統性的貨幣政策已經到了該要落幕的時候了。

反方：結構性問題仍存，需有更激進措施

但在另一方面，反對派的人士卻認為，就整體的角度看來，還是沒有充分的證據，可以證明成熟國家的通膨已出現改善。在過去七年當中，成熟國家的平均通膨水準仍在2%以下，經濟學家雖然無法直接觀察產出缺口的內容，但若觀察通膨的走向，就會發現在成熟國家當中，兩者的表現其實並不一致。

若更深一層的去看基本面，當初讓各國央行推出非傳統性貨幣政策，並讓利率推動到零的各項因素，如低於長期趨勢的成長率、負面的人口結構、收入差距惡化、現金存款金額暴增但卻投資不振、....等，都還繼續存在著。前述這些現象的背後，多數都有著結構性的問題，這都不是在全球經濟走強後，就可以隨著消失的。而且事實上，現在我們所認為的非傳統性貨幣政策，在未來幾年或是十年後再回頭來看，將也不再是那麼的“非傳統”，且反將可能變成傳統貨幣政策當中的一環。在短期利率降為零之後，各國央行將被迫採用其他更為激進的工具，才能刺激到目前仍偏沉悶的經濟。

非傳統性貨幣政策的退場與否這個議題，為何備受人們所矚目？部分的原因，就是因為正反雙方的理由都相當有力。所以我們可以簡單的下個結論，那就是在全球經濟似已緩步走向非傳統性貨幣政策退場的一天，但這次的退場，將僅是個暫別，而非永遠的落幕。